安信国际：看好碧桂园服务(06098)长远发展 评级“买入”目标价90港元

智通财经APP获悉，安信国际发布研究报告，维持碧桂园服务(06098)“买入”评级，目标价90港元，继续看好公司长远发展。

报告中称，公司2020全年业绩胜于预期，净利润高于盈喜指引的超过50%的增长。在管面积约3.77亿平米，同比升36.7%，合约面积约8.21亿平米，同比升19.8%，合管比超过2倍。经营性现金流约36亿元，是净利润(扣非前)的1.3倍。在手现金约153亿元，同比增84亿元，或121.5%。

报告提到，公司公告向蓝光和骏(蓝光发展的子公司)收购蓝光嘉宝服务(02606)1.15亿H股(占总股权约64.62%)，最新价格为每股人民币42.8546元(约51.06港元)。按该行估算，收购价相当于嘉宝14倍/10.5倍2020年/21年市盈率，略低于现时物管并购市场平均价格水平。同时公司以最高54.3港元向其他嘉宝H股股东作全面要约，拟将嘉宝除牌。估计总代价最高约93亿元，公司在手现金足以覆盖收购代价。收购嘉宝可进一步强化公司于西南地区的市场地位，完善区域布局。

安信国际称，公司五年目标，管理规模于2025年达18亿平米，2025年收入冲千亿元，其中基础服务500亿元、增值服务300亿元、城服200亿元。2021-25年平均收入增速不低于50%，2021-23年将高于50%。为达到千亿收入，除了扩充在管规模外，公司也积极拓展增值服务及城服板块。透过收购或合作，引入更多种类的增值服务，如媒体传播、团购、社区零售等，提高在管面积的坪效。此外，透过三供一业及城服，从政府项目入手，进一步扩大公司的渗透率，从而增加受众数目。