智通每日大行研报︱中国铝业(02600)获高盛看高至4.8港元 野村维持碧桂园(02007)“买入”评级

智通提示：

高盛预计，中国铝业(02600)受惠于铝价利差及氧化铝价格上升，目标价看高至4.8港元;

华泰证券预计，今年电解铝行业供需情况将好于年初预测，上调2021-22年电解铝价格预测至15500/16000元/吨;

光大证券称，快手-W(01024)收入增长的主力引擎已由直播打赏切换至线上营销，电商业务是流量变现的终局模式，预计在未来3-5年内主引擎将切换至电商;

安信证券认为，心动公司(02400)自研游戏具备强内生成长动力，看好TapTap在海外市场的持续拓展潜质。

中国铝业(02600)绩后获多家机构唱好 高盛看高至4.8港元

高盛：上调中国铝业(02600)目标价至4.8港元 评级“买入”

报告提到，公司去年纯利同比跌13%至7.41亿元人民币(下同)，或每股盈利4.4分，撇除一次性项目，该行估算其经常性纯利同比升4.68倍至10.05亿元。在销量增加及氧化铝单位利润改善下，业绩胜该行预期，符合市场预期。氧化铝板块同比改善，但仍落后于行业。去年铝材实现销售均价每吨14169元，与市场价大致持平。该行估算其铝材经常性EBIT同比升168%至32.07亿元，仍低于该行预期，主因销货成本及行政及销售开支增加。

该行表示，公司资产负债表同比改善，经营现金流同比升19%至149亿元属稳固。自由现金流改善及资本开支减少，该行上调公司2021-23年盈测4%至13%，反应去年氧化铝表现较佳，预计公司受惠于铝价利差及氧化铝价格上升。

华泰证券：维持中国铝业(02600)“买入”评级 目标价上调17.6%至4港元

报告中称，公司2020年归母净利同比降13%至7.41亿元，低于该行预测26%，主要由于固定资产和应收账款的一次性减值。剔除减值影响，税前核心利润同比增143%至22亿元，得益于电解铝和氧化铝的毛利率扩张。上调2021-22年电解铝价格预测至15500/16000元/吨，以反映基本面改善，尤其是考虑到铝行业将从供需两方面受益于碳中和的加速推进。上调2021-22年净利预测27/39%至29.7亿/40.9亿。

华泰证券称，剔除减值项目后，税前核心利润同比增143%至22亿元，得益于电解铝和氧化铝板块的利润扩张。电解铝方面，受益于平均售价同比增和单位成本下降(阳极和氧化铝市场价格走低)，该行测算2020年单吨利润同比增411元/吨至1432元/吨。利润率的扩大抵消销量同比降2.6%的影响，板块毛利润取得同比增45%至58亿元。氧化铝方面，平均售价同比降10.2%至2465元/吨的背景下，由于成本端铝土矿和烧碱市场价格下降以及单吨折旧费用的下降，单吨毛利逆势增长23元/吨至299元/吨。此外，氧化铝销量同比增7%，板块毛利润同比增23%。

光大证券：维持快手-W(01024)“买入”评级 目标价404港元

报告中称，期内公司营收增长符合预期，主要由线上营销服务及包含电商的其他服务增长强劲驱动。收入结构良性改善，扩张战略下营销支出攀升致近期净利率下滑。用户运营数据方面，快手全平台平均日活3.081亿，平均月活7.77亿。快手应用平均日活跃用户同比增50.7%至2.646亿，快手应用每位日活跃用户日均使用时长同比增17%至87.3分钟。快手生态愈加繁荣。

该行表示，其他服务(主要为电商)收入增至37.1亿元，同比增1331%，占比6.3%，是快手营收主力引擎后备军。快手进一步提升用户、商家及平台之间的信任度，复购率由2019年的45%增至2020年的65%。2020快手电商GMV同比增539.1%至3811.7亿元，第四季度GMV同比增314%至1771亿元。快手电商货币化率达到1%，较2019上升0.6pct。

报告提到，线上营销服务收入同比增194.6%至219亿元，占总收入比例由2019年的19%增至2020年的37.2%，成为快手增长新引擎。主要系人工智能及大数据实力提升，赋能精准营销手段，以及拓宽用户群体战略带来更多营销客户。去年每名日活跃用户平均线上营销服务收入同比增95.3%至82.6元。第四季度线上营销服务收入占总收入比例首次超过直播业务，成为最大收入来源.单列精选页的推出提升广告效果，小店通等买量工具以公域流量对接客户，满足用户及商家多种流量需求。

光大证券：维持腾讯(00700)“买入”评级 目标价上调20%至843港元

报告中称，公司期内手游收入同比大幅增长66%至1115亿元。1)稳定基本盘持续贡献流水：国内《王者荣耀》与《和平精英》基本保持在iOS中国畅销榜Top2，海外《PUBGMobile》与《CODM》延续强势表现。2)国内新游表现强劲+重磅新游带来业绩增量：新游《天涯明月刀》首月流水超13亿元，年末上线的《使命召唤手游》首周收入逾1400万美元。未来端转手游IP《DNF》手游、《英雄联盟》手游以及国产动漫经典IP手游化《秦时明月世界》预计为游戏业务带来新增量。

该行表示，社交及其他广告收入同比增长29%至680亿元，主要由于朋友圈广告库存上升带动收入增长，以及价格较高的视频广告上升推动移动广告联盟收入增长。微信广告加载率提升驱动广告价值持续增长：1)微信朋友圈：第四条广告位填充率良好，新增广告位带来业绩增量;2)小程序：进一步提高激励视频的广告库存加强广告变现;3)视频号：带来全新内容曝光位以及新的内容广告变现，将成为广告业绩增长的重要支撑。

光大证券认为，视频号对微信生态长远价值在于1)补足微信视频内容的短板，满足用户实现“社交+内容”的娱乐消费需求;2)打开微信公域流量池，打通原本零散的公众号、朋友圈、小程序、小商店、直播等产品，盘活微信流量;3)提供更丰富的商业化场景以及更完整的商业转化链路，将为微信打开增量货币化空间。

野村：维持碧桂园(02007)“买入”评级 目标价12.7港元

报告中称，管理层预期，公司未来三年合同销售每年将增长10%，而在城镇化进程持续下，公司对低线城市的增长仍充满信心。

野村认为，公司预期自今年起盈利将恢复正增长，主因去年及今年未入帐收入分别有7850亿元人民币及4600亿元人民币、毛利率预计触底、融资成本低及持续下调运营支出等。另外，公司土地收购充足，去年可售价值达6900亿元人民币，增加销售可预见性且成本具吸引力，而今年预计有47%的新项目开始预售。

安信证券：维持心动公司(02400)“买入”评级 关注TapTap长期平台价值

报告中称，期内公司游戏业务收入23.32亿元，基本持平，其中1)自研产品《仙境传说M》进入成熟期、流水及收入自然下滑;2)独代产品《香肠派对》通过优化赛季及黄金季票系统等运营活动获得用户增长及商业化能力提升，同时引入激励广告增加变现路径;3)代理产品《明日方舟》在中国港澳台地区及韩国表现突出，最高登顶iOS畅销榜榜首;4)付费游戏收入同比增158.1%至1.4亿元，《人类跌落梦境》、《恶果之地》、《喵斯快跑》等产品表现优异。

据年报披露，公司目前共有13款在研新品，其中重点4款将于2021年陆续开启封闭测试——使用UE4引擎制作的手游：暗黑类游戏《火炬之光:无限》、日式少女风MMORPG《项目A》(暂定名);以及生活模拟社交游戏《心动小镇》(暂定名)、像素风格角色扮演游戏《代号:SSRPG》(暂定名)。同时，公司有2款研发周期更靠前的休闲向游戏正在参与“篝火测试”(TapTap游戏早期测试计划，主要面向硬核玩家，参与游戏早期开发阶段)——平台格斗手游《FlashParty》、第三人称射击游戏《T3》。此外，根据年报披露，公司储备有《泰拉瑞亚》、《风来之国》等多款高口碑代理产品。

天风证券：维持中海油(00883)“买入”评级 2020年成本控制表现超预期

报告中称，2020年低迷油价情形下，公司业绩表现良好，符合该行之前预期。期内销售收入1554亿元，净利润250亿元，符合预期。计划年底分红0.25港元/股，加上中期分红0.2港元/股，全年分红累计0.45港元/股(201亿港元)，股息率5.6%。

该行表示，公司成本控制表现超预期，20年上游完全成本控制在26.34美金/桶，同比下降3.44美金/桶，创2011年以来最好水平。其中DDA下降2.76美金/桶，该行判断主要得益于增储上产对单位DDA的摊薄。操作费用、税也有小幅下降。

报告提到，去年公司实现原油天然气总产量5.28亿桶，同比增4.3%。原油产量4.19亿桶，同比增2.1%，其中国内原油产量2.84亿桶，同比增6.9%。天然气产量6322亿立方英尺，同比大幅增长12.6%，其中国内天然气产量4236亿立方英尺，同比大幅增长17%。去年公司增储成效显著，储量替代率达到136%，储量寿命持续保持在10年以上。