摩根大通Q2展望：2021通胀可控但美债收益率仍将上涨 最看好高收益债

本文选自“JT²智管有方”。

摩根大通预计联邦基金利率在2023年之前不会有变化，通胀在2021年会保持在可控范围内。投资配置方面，美国国债收益率还有进一步上涨的空间，该机构表示青睐周期板块和价值型股票以及信用债尤其是高收益债。

摩根大通2021年的季度战略峰会于3月召开。该机构于其2021年Q2展望中指出，此次会议与去年的会议基调已经大不相同。一年前会议的关注点在疫情对经济与社会的破坏上。此次会议相比之下已经充满了高度乐观的感觉，虽然疫苗推广和经济复苏仍面临一些风险。

整体而言，摩根大通对2021年的风险的看法变得更加微妙。该机构预计股市将表现良好，但随着利率上升，行业和风格的主导地位正在发生变化。最重要的是，2021年推动股市上涨的将是盈利增长，而不是市盈率扩张。

宏观经济

摩根大通预计2021年，全球经济将有一段较长的高于趋势水平的增长时期。这一增长最初是受到美国经济复苏的推动，其他地区将在年中加速增长。亚洲经济体2020年所占的经济领导地位料会有所缓和，因为全球服务业会开始追上全球商品市场的增长。

通货膨胀仍然是投资者持续关注的问题。摩根大通预计，第二和第三季度的整体通胀将出现波动，随着基数效应的年化，同比通胀数据出现明显上升，可能会出现一些价格过高的情况。但许多长期的反通胀力量——全球化、技术的采用等——将继续锚定核心通胀，因此即使考虑到巨大的政策刺激，2021年的通胀率也将保持在可控范围内。

在2021年底，美联储可能会传达缩减购债规模的信息，并在2022年之后逐步实施，但即便如此，人们也不会看到联邦基金利率发生任何变化，最早也要到2023年。

投资策略

在摩根大通的多资产组合中，该机构增持了股票和信用债，减持了久期和现金。他们增持股票的情况也发生了变化，2021年他们预计收益增长将成为回报的主要驱动力，而倍数扩张将退居二线。

摩根大通表示青睐周期性股票和价值型股票，偏好欧洲与日本地区及美国小型股，而非美国大型股和新兴市场股票。美国国债收益率还有进一步上涨的空间，这反过来会支撑美元。信用债，尤其是高收益率债券，仍是该机构首选的固定收益资产。

在固定收益领域，信用债回报主要是由套利交易驱动的，高收益优于投资级。柏瑞早前也表示了对高收益债的看好。在主权债方面，摩根大通目前适度减持久期，尤其是美国公债，因美联储几乎没有表现出抑制收益率上升的倾向。

（智通财经编辑：张金亮）