华泰证券：广电计量(002967.SZ)向“检测+”格局迈进，目标价39.04元，维持“增持”评级

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，广电计量(002967.SZ)业绩符合预期，向“检测+”格局迈进。预期公司2021-2023年归母净利润预测为3.25/4.46/5.81亿元，对应2021-2023年EPS 0.61/0.84/1.10元。给予21年64x目标PE，目标价39.04元，维持“增持”评级。

华泰证券指出，公司2020年实现营收18.40亿元，同比增长15.9%，业绩符合预期。随着疫情防控进入常态化阶段，华泰证券认为检测行业收入有望持续复苏。

华泰证券主要观点如下：

公司2020年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润18.40/2.35/1.48亿元，同比增长15.9/38.9/8.0%，归母净利润符合预期(2.3亿元)，非经常损益主要来源于政府补助(0.38亿元)和收购中安广源带来的投资收益增加(0.50亿元)，若剔除中安广源，公司2020年营收17.54亿元，同比+10.5%。公司4Q20并表中安广源，单季度毛利率同比+4.3pct至51.7%，费用率同比-3.7pct，扣非归母净利率同比+5.8pct到18.0%，盈利能力持续提升。华泰证券预计公司2021-2023年归母净利润3.25/4.46/5.81亿元，给予公司2021年64x目标PE，目标价39.04元，维持“增持”。

可靠性与环境试验贡献收入的主要增长，食品检测盈利能力持续改善

分业务看：1)计量：营收5.02亿元(同比+7%)，毛利率同比+2pct至47%，大客户数量持续增加;2)环境可靠性：营收5.42亿元(同比+16%)贡献主要增长，毛利率同比-5pct至48%。3)电磁兼容检测：营收1.83亿(同比-9%)，毛利率同比-13pct至49%，主要受汽车行业景气度影响，汽车检测业务承压。4)化学分析：营收1.21亿元，毛利率49%，同比基本持平。5)食品/环保检测：疫情受控后快速恢复，全年营收1.53/1.57亿元(同比+23/6%)，毛利率26/30%(同比+3/-5pct)，食品检测盈利能力进一步改善。6)EHS评价咨询：4Q20并表中安广源带来营收0.86亿元，毛利率57%。

非公开发行股票获批，为“十四五”发展夯实基础

根据年报，公司非公开发行股票于2021/1/8获得证监会批复，根据发行预案，公司拟募资15亿元用于广州/深圳/天津/集成电路和智能驾驶/5G产品和装备等实验室建设、华东检测基地项目和补充流动资金。华泰证券认为公司此次定增紧跟市场需求，为“十四五”期间的业务发展夯实基础，同时可以优化资本结构，降低财务费用。

风险提示：业务开拓不及预期、利润率提升速度不及预期、品牌公信力下降风险。