建银国际：正荣地产(06158)财务状况显著改善 目标价上调25%至6.5港元

智通财经APP获悉，建银国际发布研究报告，将正荣地产(06158)目标价由5.2港元上调25%至6.5港元，维持其跑赢大盘的表现。认为目前偏紧的政策，或将更有利于财务情况良好及高效运营的房企。

报告中称，正荣报告了一系列不错的业绩，在预期内的收益，更高的股息以及改善的财务状况。由于收入增长11%，其他收入增长3倍以及联合营利润增长11%的推动，表内核心利润增长19%至人民币33亿元。扣除小数股东权益应占的利润部分后，股东应占的核心利润同比增9%至人民币24亿元。末期股息0.15港元，同比增50%。股息派发率上升4.9个百分点至23%，出乎该行的意料。

建银国际称，正荣巩固了其财务状况，净负债比率下降了10.5个百分点至64.7%，非受限现金与短债比从2019年的1.4倍提升至2020年的1.8倍。剔除预收款后的资产负债率为76.6%，尽管该行预计正荣将在2022年将其降至规定的70%以下，从而将其推向“绿色”类别。加权平均融资成本在2020年大幅改善了1个百分点至6.5%。正荣在2020年新增土储中维持了较高的70%/80%的权益比。

该行预计。权益销售比率将从2020年的55%增加到2021年的60%。因此，正荣的表外债务在2020年转为净现金状况，合约负债跃升了57%，至人民币610亿元。该行预计应占联合营项目的利润将在2021年增长，合约销售的权益部分增长将达到15%，快于合约销售的6%增长。