中原证券：中联重科（000157.SZ）后周期品种逐渐发力，年报业绩高速增长

智通财经APP获悉，中原证券发布研究报告称，起重机是中联重科（000157.SZ）毛利率最高的拳头产品之一，对比其他巨头三一和徐工，公司起重机业务毛利率为31.02%，同比下降1.74pct，显著高出竞争对手。公司的混凝土机械业务毛利率为26.33%，同比下降1.07pct，与竞争对手大致相当。公司的主力品种起重机械、混凝土机械都是工程机械后周期品种，接力挖掘机等土方机械开始发力，助力公司业绩高速增长。

中原证券主要观点如下：

事件：中联重科发布2020年年度报告。报告期内，公司实现营业收入651.09亿元，同比增长50.34%；归属于上市公司股东净利润72.81亿元，同比增长66.55%。

与此同时，中联重科发布了2021年一季度业绩预告，预计报告期内实现归属于公司股东的净利润22亿-26亿元，比上年同期增长114.41%-153.39%，有望创同期历史最佳。

年报业绩高速增长，起重机、混凝土机械等后周期品种逐渐发力公司实现营业收入651.09亿元，同比增长50.34%；归属于母公司净利润72.81亿元，同比增长66.55%。2020年毛利率28.59%，同比下滑1.41pct，净利率11.3%，同比提升1.43pct。

分业务看，起重机械实现收入348.97亿，同比增长57.57%，混凝土机械实现收入189.84亿，同比增长36.56%，土方机械26.64亿，同比增长282%，其他工程机械实现收入48.37亿，同比增长13.94%，农业机械实现收入26.44亿，同比增长67.01%，金融服务实现收入10.82亿，同比增长47.58%。

起重机业务方面，汽车起重机、履带起重机市场份额均创历史新高，30吨及以上汽车起重机销量居行业第一，履带起重机市场份额位居国内行业第一，建筑起重机械销售额创历史新高，销售规模稳居全球第一。2020年中联重科起重机业务实现营收348.97亿，同比增长57.57%，占主营收入比例为53.6%，毛利率为31.02%，同比下降1.74pct。起重机是中联重科毛利率最高的拳头产品之一，对比其他巨头三一和徐工，公司起重机毛利率显著高出竞争对手。

混凝土机械市场份额显著提升，其中：长臂架泵车、车载泵、搅拌站市场份额仍稳居行业第一；搅拌车轻量化产品优势凸显，市场份额提升至行业前三。2020年中联重科混凝土机械实现营收189.84亿，同比增长36.56%，毛利率为26.33%，同比下降1.07pct，与竞争对手的混凝土机械业务毛利率大致相当。

起重机械和混凝土机械共实现营收538.81亿，占中联重科2020年主营业务收入比例为82.76%，营业利润158.25亿，占营业利润比例为85%。中联重科的主力品种起重机械、混凝土机械都是工程机械后周期品种，接力挖掘机等土方机械开始发力，助力中联重科业绩高速增长。