大和：福耀玻璃(03606)短期内缺乏强劲催化剂 维持“持有”评级

大和发表研究报告表示，福耀玻璃(03606)公布去年业绩稳固，纯利同比升21%至31.44亿元人民币，符合该行预期。大和表示维持福耀玻璃“持有”评级，目标价23港元不变。

福耀去年总收入同比升22%，毛利率提升0.5个百分点，平均销售价格亦增长6%。撇除4.59亿元人民币汇兑亏损，经常性盈利按年升26%。

大和认为，福耀玻璃短期内缺乏强劲催化剂，不过长远前景正面。公司管理层指出，今年资本开支继续投入41亿元人民币，带动国内及海外市场的产能扩充。管理层留意到中国天然气价格下行趋势，将会支持公司未来几年盈利增长。

另外，美国业务投入营运及高利润增值产品需求提升，大和估计今年公司毛利率轻微上升，今年美国基地将为公司带来盈利贡献，及增加海外市场占有率。

福耀玻璃管理层估计，美国基地全面投入后，最终毛利率与中国基地接近，因为中国的高劳工成本由低天然气价格抵销。

大和预期，公司的产品组合将会增添高价值的产品，令平均销售价格提升，因此上调2017-18年盈利预测0.1%至2.2%。