国信证券：蓝光发展(600466.SH)提质增效，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，蓝光发展(600466.SH)提质增效，稳健前行。预计公司2021、2022年的归母净利分别为37、42亿元，对应EPS为1.22、1.39元，对应最新股价的PE为3.3、2.9倍，维持“买入”评级。

国信证券指出，2020年公司实现销售金额1035亿元，同比增长2%。公司逐步收敛多元业务布局，优化资产配置，未来业绩有望平稳增长。

国信证券主要观点如下：

年度业绩受疫情影响略低于预期，一季度回暖

2020年全年，公司实现营业收入430亿元，同比增长9.6%;归母净利润33亿元，同比下降4.5%，略低于预期。主要受疫情影响，部分项目竣工交付节奏放缓导致结算收入延后确认。2021年一季度，公司营业收入同比增长29.0%;归母净利润同比增长9.1%，恢复态势明显。截止2021年3月末，公司预收账款金额为878亿元，对预期营收的覆盖比例较高。公司未来业绩平稳增长仍是大概率事件。

销售守住千亿规模，土储结构持续优化

2020年，公司实现销售金额1035亿元，同比增长2%;实现销售面积2349万㎡，同比下降3.4%。公司稳健制定2021年销售目标为1150亿元，公司不断优化土储结构，2020年新增土储总建面962万㎡，其中华东区域占38%，新一线、二线和强三线占80%;截至2020年末，公司可售货值约2800亿元，可满足未来2年的发展需要。

收敛多元业务，聚焦开发主业

公司逐步收敛多元业务布局，优化资产配置。2020年通过发行办公物业类REITs募资10.65亿元，转让迪康药业股份回收9亿元，转让蓝光嘉宝服务股份回收51亿元。此外，公司主动回购股份增强投资者信心，截止2021年3月底累计回购2848万股，回购金额约1.35亿元。

财务状况改善，“三道红线”降档

截止2020年末，公司剔除预收款后的资产负债率为73.03%，净负债率为88.57%、现金短债比为1.0648，从年中的“橙档”降至“黄档”。

风险

公司开发物业销售、结算不及预期或市场调控超预期