“加长版”五一小长假引爆概念股，同程艺龙（00780）迎来估值重塑

五一“旅游数据”亮眼点燃旅游相关板块，酒店、旅游及航空等板块普涨，而同程艺龙（00780）作为在线旅游行业龙头，资金抢筹明显，4月19日同程艺龙（00780）的股价也大幅高开，盘中股价最高涨至20.15港元，最大涨幅7.29%，股价创下历史新高。

旅游板块上涨逻辑取决于行业的发展，今年以来，旅游行业加速复苏，春节期间，国内旅游人次同比增长15%，清明节三天假期期间，旅游人次同比增长144.6%，恢复至疫前同期的94.5%，此次加长版五一“五天假期”，国内相关机构预计出游人次有望超过2亿，超过去年同期水平。

2021年初以来，港股酒店、旅游以及航空等旅游相关板块都录得不错的涨幅，但个股长期表现除了行业带动外，自身也要过硬的实力，以及在行业上牢固的业务体系。同程艺龙凭借强劲基本面，今年涨了33.33%，领跑行业，且长期上涨趋势明显。

2021年行业加速复苏

2021年的五一加长版五天长假预订火爆，截止目前，从各平台的数据看，旅游相关产品出现了“量价齐升”的景况。

根据携程数据显示，5月1-5日，国内进出港航班搜索量同比提升超过五倍，铁路12306数据显示，截至4月17日下午六点，共发售5月1日车票315万张，是2019年同期的3倍以上。同程旅行数据显示，“五一”假期期间国内热门航线的机票价格纷纷上涨，热门旅游城市的酒店价格也大幅上涨，部分航线的机票平均价格甚至超过了2019年同期水平。

从历史上看，国内旅游行业在2020年之前保持双位数的旅游人次增长，但疫情中断了增长趋势，2020年第二季度行业开始复苏，第三季度及第四季度恢复率超过七成。而在2021年，第一季度超预期，而第二季度，以清明节及此次的五一小长假数据看，旅游人次有望超过2019年同期水平。

疫苗有序接种为旅游行业带来更多的驱动力，截至2021年4月18日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团累计报告接种新冠病毒疫苗19212.7万剂次。钟南山于3月初曾谈到，到今年6月，中国新冠疫苗接种率计划达到40%。2020年，因疫情压抑了旅游需求或将于2021年得到释放。

业绩持续领跑行业

旅游行业前景乐观，最先受益的还是在线旅游平台，在互联网旅游订票时代，旅游需求通过线上预订，包括酒店、航空以及景点等，从而最先反应在业绩上。作为国内在线旅游行业龙头，同程艺龙业绩一直领跑行业，财报显示，2020年，该公司实现营收59.33亿元，经调整净利润为9.54亿元，是疫情以来全球唯一连续四个季度盈利的上市OTA公司。

按季度看，同程艺龙于第四季度各项业务恢复率100%，远高于行业水平，优势明显，如交通票务服务业务收入10.03亿元，基本恢复2019年同期的水平，住宿预订服务业务收入6.47亿元，实现逆势增长4.04%。此外，在出行预订上，期间该公司国内机票销售量同比增长约5%，汽车票销量同比增长近180%。

该公司凭借品牌力及产品力，用户粘性强，用户付费意愿高，财报显示，2020年Q4，该公司平均月活用户1.96亿户，平均月付费用户0.287亿户，同比增长5.9%，付费率持续提升至14.64%。该公司深入挖掘市场需求，下沉用户，锁定低线市场，截至2020年12月，居住于中国非一线城市的注册用户占注册用户总数约86.3%。

同程艺龙流量来源稳定，除了腾讯及携程两大股东外，也积极开拓线下场景获客，多元化的获客渠道，叠加下沉战略及持续推进技术赋能，使其流量获取成本较同行更低，2020年，该公司广告及推广开支14.54亿元，同比下降10.4%，平均获客成本低于行业平均水平。在2021年行业恢复成长预期下，该公司或将持续领跑行业。

同程价值或迎来重估

同程艺龙出色的业绩表现也得到各大投行的认可，大摩于4月发布研报称，今年3月份该公司收入已恢复至正增长（相对2019年），与2019年同期比较增长10%至15%，主要受酒店订房量回升80%所推动，于清明节假期内增长更达90%，表现较同业优胜。该投行给出该公司目标价22港元。

携程回归港股，同程艺龙的价值或将迎来重估。在今年4月19日，携程登陆港股市场，成为OTA行业第二只个股，同样的是行业龙头，同程艺龙的估值明显低于携程。以2020年财报数据对比看，携程2020年的收入规模为183.16元，是同程艺龙的约3.09倍，而其最新港股市值则为同程艺龙的4.04倍。

综上看来，加长版五一小长假“旅游数据”火爆，点燃相关板块个股大涨，而作为在线旅游龙头，同程艺龙持续得到资金追捧，今年以来涨幅领跑板块，此次股价创下新高，近一年涨幅接近一倍。但即便如此，对比携程（以港股市值算）估值，该公司的市值仍有较大的提升空间。