安信证券：兴齐眼药(300573.SZ)核心品种环孢素顺利上市，维持”买入“评级

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，兴齐眼药(300573.SZ)核心品种环孢素顺利上市，2020年业绩高增长符合预期。维持”买入“评级。

安信证券指出，公司20年实现归母净利润0.88亿元，同比增长145.11%，业绩增长符合市场预期。公司核心品种环孢素顺利上市，持续看好其未来销售放量。

安信证券主要观点如下：

■事件：2021年04月19日公司发布2020年年度报告，2020年公司实现营收6.89亿元，同比增长26.96%;实现归母净利润0.88亿元，同比增长145.11%，业绩增长符合市场预期。

■2020年实现业绩145%高增长，业绩增长符合市场预期：

2020年公司实现营收6.89亿元，同比增长26.96%。其中，凝胶剂/眼膏剂、滴眼剂、溶液剂、医疗服务分别实现营收2.91亿元(-6.23%)、2.17亿元(+23.75%)、0.37亿元(+28.41%)、1.38亿元(+481.06%)。

2020年公司实现归母净利润0.88亿元，同比增长145.11%，业绩增长符合市场预期。

■2020年整体毛利率73.13%(-0.13 pct.)，期间费用率为56.74%(-7.87pct.)：

2020年公司整体毛利率为73.13%，同比下降0.13 pct.。其中，凝胶剂/眼膏剂、滴眼剂、医疗服务的毛利率分别为83.46%、66.61%、67.81%。

2020年公司期间费用率为56.74%，同比下降7.87 pct.。其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为35.46%(-4.96 pct.)、11.20%(-2.21 pct.)、9.18%(-0.77 pct.)、0.91%(+0.08 pct.)。

■核心品种环孢素顺利上市，持续看好其销售放量：

2020年6月公司的0.05%环孢素滴眼液(II)“兹润?”获批上市，目前“兹润?”的学术推广开展顺利，看好其销售快速放量。环孢素滴眼液主要针对中重度干眼患者，对于改善患者泪液分泌和降低人工泪液使用频率疗效显著。环孢素滴眼液为BCSII类药物，提高溶解性和生物利用度成为环孢素滴眼液的核心技术壁垒。目前仅兴齐(已获批上市)、恒瑞(美国III临床)、康哲(代理Sun Pharma品种)等少数公司对环孢素滴眼液进行布局，中长期环孢素滴眼液竞争格局良好。

■低浓度阿托品III期临床进展顺利，目前研发进展全球领先：低浓度阿托品为目前延缓青少年近视的唯一有效处方药，具备价格合理、使用方便、效果较好等优势。根据教育部的数据，2018年国内中小学生近视人数高达8977.43万人，按照院内制剂售价298元/盒(30支/盒)、每天1支的用法用量测算，年治疗费用约为3576元/年。以1%渗透率保守估算，预计销售空间32亿元。公司的低浓度阿托品滴眼液处于III期临床，研发进度全球领先。