大和：维持新东方-S(09901)“买入”评级 目标价微升2%至154港元

智通财经APP获悉，大和发布研究报告，将新东方-S(09901)目标价由151港元微升2%至154港元，维持“买入”评级，同时将未来3年的收入及盈利提高1-4%，以反映强劲的K12业务以及海外测试准备业务的复苏早于预期。

报告中称，公司昨日(4月20日)宣布其2021财年第三季业绩。预计第四季度收入同比增长38-43%，超出该行预期。尽管管理层为其2021财年的扩张目标定下了较为温和的基调，但目前收入增长目标处于20-25%的指导下限，看到公司仍然可以通过多种方式来促进其收入的增长，包括从K12的OMO模型和海外测试准备班及K12业务额外的教室面积。由于业务稳健、扩展性和高合规性标准，公司仍然在该领域的首选。

该行表示，尽管对公司进行了严格审查，预测其K-12业务及收入增长势头可能会持续。考虑到第三季入学人数的强劲增长57%，预计第四季度K12业务增长52%。 公司表示，尽管北京学习中心的学生保留率保持稳定，但收入一直在增长，该行认为这是公司及地方政府协调以重新开放的时间安排问题，相信许多规模较小的教育参与者将无法满足严格的学费要求，根据该要求，公司必须支付大量学费，存放在当局的代管存款金额，而公司强大财务状况使它比同业处于更好的位置。

管理层预计，公司在2021财年将教室容量增加20%，尽管非常肯定公司在长期扩张目标方面，但认为由于行政程序延迟，2022年教室面积的增长可能面临放缓，因此保守地估计2022年的教室面积增长17%。尽管如此，该行仍然对收入增长快于教室面积增长保持乐观。