安信国际：看好体育用品赛道未来发展 李宁(02331)Q1流水表现亮眼 目标价70.8港元

智通财经APP获悉，安信国际发布研究报告，予李宁(02331)“增持”评级，目标价70.8港元。

报告中称，公司公布21Q1经营情况，李宁销售点(不包括李宁YOUNG)全平台流水同比取得80%-90%高段增长，线下渠道(包括零售及批发)取得80%-90%低段增长，其中零售渠道取得90%-100%低段增长，批发渠道取得80%-90%低段增长，电商业务取得约100%增长。考虑到疫情的影响，与19Q1的表现对比情况如下：全平台零售流水取得50%-60%中段增长，线下渠道取得40%-50%低段增长，其中零售渠道取得20%-30%高段增长，批发渠道取得40%-50%中段增长，电商业务取得120%左右的增长。公司各渠道表现相较疫情前都有亮眼增长，尤其是电商渠道，去年在疫情之下，电商渠道实现了快速增长，而21Q1则延续此增长趋势。

整体来看，公司在后疫情时期快速恢复增长，除了疫情后民众对于健康的重视性提升带动体育用品销售增长以外，还得益于短期的棉花事件带来的促进。3月底爆发的新疆棉花事件使得国产品牌的热度大幅提升，李宁品牌更是频繁登上热搜，这也一定程度上促进了短期的销售。

安信国际称，截至21Q1，李宁销售点(不包括李宁YOUNG)数量共计5784个，年初至今净减少128个，其中零售业务净减少24个，批发业务净减少104个。李宁YOUNG销售点共计1015个，年初至今净减少6个。虽然公司销售强劲，但零售点依旧在减少，表明渠道优化仍在进行中。公司未来也将以高店效为目标，有规划的进行渠道增长，持续优化零售渠道效率。

报告提到，后疫情时期民众对健康的重视性有所提高，对于体育用品的需求进一步提升。此外，棉花事件也使得国产品牌受到更多消费者的认可，刺激短期销售增长。虽然短期事件的影响相对短暂，但李宁借助短期事件提升了品牌影响力，中长期有望实现更高收益。同时，“双奥运”的临近也将会进一步提高体育用品的关注度。该行持续看好体育用品赛道未来的发展，李宁作为行业龙头，将优先享受行业增长红利。