国元证券：吉比特(603444.SH)自研新品表现优异，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国元证券发布研究报告称，吉比特(603444.SH)自研新品表现优异，Q1业绩超预期。预计2021-2023年，公司实现归母净利润14.04/17.36/19.27亿元，对应EPS19.54 /24.16/26.82元/股，PE20x/17x/15x，维持“买入”评级。

国元证券指出，公司2021年一季度实现营业收入11.18亿元，同比增长51.09%。其中核心产品《问道手游》表现稳定，《一念逍遥》贡献业绩增量。储备《摩尔庄园》主打家园养成+社交，旨在通过大DAU类产品实现泛用户破圈，预计将为雷霆平台实现更多用户导流。

国元证券主要观点如下：

点评：

自研放置新游《一念逍遥》表现优异，Q1业绩超预期2021年一季度公司实现营业收入11.18亿元，同比增长51.09%。实现归母净利润3.65亿元，同比增长13.36%。实现扣非归母净利润3.55亿元，同比增长20.42%。业绩表现超预期主要是由于自研放置新游《一念逍遥》贡献业绩增量。合同负债较上季度增加0.61亿，主要为游戏递延收入，后续将逐步确认。Q1销售费用2.64亿元，同比增长409.03%，销售费用率为23.58%，较去年同期上升12.67pct.，主要由于新游戏上线营销推广费用阶段性升高。经营性活动现金流净额为3.28亿元，同比减少10.10%，主要由于新游推广支出以及游戏分成支出增加。

《问道手游》表现稳定，聚焦核心品类研发战略取得成果

核心产品《问道手游》iOS畅销榜排名稳定，Q1平均排名22位，目前位于26位，五周年活动服将于4月底开启，排名有望进一步提升。自研新品《一念逍遥》采用放置养成+数值成长的核心玩法，商业化模式成熟，标志公司近年来在自研业务上收敛布局赛道，聚焦核心品类的打法取得成功。

产品Q1平均排名在iOS畅销榜10位，最高进入第5位，目前排名第15位。营销推广支出峰值主要集中于上线初期，后期将逐步进入利润释放。

储备产品丰富，发力商业化与破圈

公司目前储备有《摩尔庄园》、《地下城堡3：魂之诗》、《复苏的魔女》、《了不起的飞剑》、《石油大亨》(均已取得版号)、《世界弹射物语》等多款产品，包含Roguelike、MMO、放置类、模拟经营等多品类。其中《摩尔庄园》预计于6月1日上线，目前官网预约人数已超827万。

风险提示

单一产品依赖风险，头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期。