从亏损11亿美元到9870万美元 五矿（01208）被大宗商品牛市拯救

三年不开张，开张吃三年，这是对矿产资源企业的最好形容，矿业是周期性非常强的行业，而矿产价格的上涨之于矿企，犹如牛市之于券商，寒冬过完就是躺着数钱的节奏。

据Wind数据，2015年港股亏损前20家中，就有13家和矿产、石油、钢铁、水泥等大宗商品密切相关的个股。其中，五矿资源(01208)以巨亏11.2亿美元(约合66.6亿人民币)“挤进”前四。

目前，大宗商品已经出现回暖，洛阳钼业(03993)等股漂亮的K线、惊人的涨幅或许预示着矿企们已经开张，五矿资源也不例外。

五矿资源3月8日发布了2016年业绩，收入同比上升28%至24.89亿美元，税息折旧及摊销前利润上升126%至9.49亿美元，除税后亏损为9870万美元，同比减少91%。

其实，五矿资源从2016年下半年开始，业绩就得到较大的改善，2016年下半年税前利润6580万美元，而2016年上半年则税前亏损1.14亿美元。

业绩的改善，一是由于2016年铜总销量同比增长139%，铜产量突破50万吨，继续夺得“亚洲一哥”的称号。二是LME铜价格在2016年表现不错，从最低4300多美元上涨到最高6200多美元，特别是2016年下半年铜价开始飙升。

(LME铜近2年走势图)

2016年，五矿资源完成了秘鲁LasBambas(拉斯班巴斯)项目的建设，得益于LasBambas的贡献，MMG铜矿产量达50.35万吨，超出41.5—47.7万吨的指导范围。2017年，公司将MMG的铜产量上调至56—61.5万吨。

而其锌的产量则不及预期，2016年产量为11.95万吨，略低于指导范围12—13.5万吨。不过，值得关注的是，五矿资源的Dugald River锌矿项目差不多完成一半，预期2018年上半年投产，年产量高达17万吨，该矿山一旦投产将成为世界十大锌矿之一。

智通财经了解到，五矿资源此前完成了5.11亿美元的供股发行，部分资金将用于Dugald Rive的开发。而LME锌的价格比LME铜涨幅更大，目前锌价格较2016年初已有一倍涨幅，如果2018年投产时锌价继续走高，五矿资源将会笑得更加开心。

(LME锌近2年走势图)

值得一提的是，近日有外媒称，五矿集团(五矿资源母公司)董事长何文波表示，将通过收购或提高现有铜矿的产量来实现扩张，五年内实现铜产量从目前的65万吨提高至100万吨，此外，未来战略的重点是铜和锌。

其实早在2014年4月，五矿资源联合另外两家国企，至少以58.5亿美元买下嘉能可(00805)手中的秘鲁LasBambas铜矿。不过，当时的铜价还处于“山上”，五矿资源抄底秘鲁铜矿可谓抄在了半山腰，随后铜价便一路下滑，导致2015年巨亏66.6亿人民币，为2015年港股排行榜上的第四巨亏。

(LME铜近7年走势图)

而最近涨势凶猛的洛阳钼业，则抄在了大宗商品价格的趴地区间。2016年，其斥资270亿人民币先后完成了两项重大海外收购，成功晋级为世界稀有金属龙头企业之一。而随后大宗商品价格开始上涨，洛阳钼业躺着数钱，而同样躺着数钱的还有买了洛阳钼业股票的众多散户，其股价从2016年初不到1块上涨到3块，创下2008年金融危机以来的新高。

股价涨得和洛阳钼业一样凶残的还有紫金矿业(02899)，其在2015年5月趁着金价、铜价相对低位时，定增近百亿收购金矿和铜矿，随着金价的上涨，最后也是躺着数钱。

按照五矿集团董事长何文波的说法，五矿集团未来几年将继续扩张。不过，扩张时点的选择对于重资产、周期性强的矿企来说至关重要。