安信证券：中简科技(300777.SZ)折旧增加短期影响毛利率，维持“买入-A”评级

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，中简科技(300777.SZ)折旧增加短期影响毛利率，不改长期看好公司发展。预计公司2021年-2023年的净利润分别为3.20、4.76、6.32亿元。维持“买入-A”评级。

安信证券指出，2021年Q1，公司实现归母净利润0.32亿元，同比+16.36%。业绩增速低于收入主要受到Q1折旧较去年同期大幅增加、职工薪酬提高、研发投入增加等因素的影响，导致利润率水平有所降低。

安信证券主要观点如下：

■事件：2021年Q1，公司实现收入0.73亿元，同比+64.19%;实现归母净利润0.32亿元，同比+16.36%。

■折旧同比大幅增加短期拉低毛利率，看好未来规模效应带来成本降低。随着四代机及航天装备的放量，碳纤维产品需求强劲，公司积极组织碳纤维及织物的生产及交付，收入实现较快增长。业绩增速低于收入主要受到Q1折旧较去年同期大幅增加、职工薪酬提高、研发投入增加等因素的影响，导致利润率水平有所降低，公司Q1毛利率78.16%(-3.97 pct)，净利率43.61%(-17.93 pct)。安信证券认为，随着新产能负荷的提升，成本有望降低，毛利率水平将回归。

■IPO项目投产，助力公司突破产能瓶颈。据公告，公司2020年碳纤维产量114.08吨，百吨线处于超负荷运行状态，在高性能碳纤维需求日益增长的情况下，公司产品供不应求问题凸显。公司IPO项目1000吨/年(12K)国产T700级碳纤维扩产项目产线采用柔性化设计，可根据不同客户需求生产不同规格和级别的碳纤维，其具备高强型ZT7系列(高于T700级)、ZT8系列(T800级)、ZT9系列(T1000/T1100级)碳纤维千吨级(12K)的稳定化生产能力。据公告，公司千吨线已于去年转固，新产能的投放将助力公司解决产能瓶颈问题、降低产品生产成本，并可实现更高端型号的生产，提高公司竞争力。

■拟在常州布局新产能，打开公司发展空间。据公司3月17日公告，公司拟与常州国家高新技术产业开发区管理委员会签订《投资协议》，拟投资建设高性能碳纤维及相关制品项目，具体内容包括高性能原丝生产线、高性能碳纤维生产线、高模量石墨纤维生产线、碳纤维织物生产线、产品研发中心、辅助设施及公用工程等。新项目的实施将为公司继续开拓航空航天高性能碳纤维领域、布局高端民品市场奠定良好基础。

■风险提示：下游认证及开发不及预期;产品价格大幅下滑。