小摩：富力地产(02777)负债比率高企 重申“减持”评级

摩根大通发表研究报告表示，富力地产(02777) 暂无计划降低负债比率，加上到A股上市存不确定性，即使最终完成了A股上市，对现有股东亦有负面影响。另因进取的投地策略，集团需借贷派息，预计负债比率维持高企。

小摩认为，管理层今年将会尽力透过会计准则，维持其强劲的利润增长，但期后或缺乏盈利增长动力，重申“减持”评级，不过该行上调富力2017至2019年核心盈测13%、11%及20%，目标价由9.5港元升至10.4港元。

该行提到，集团项目的利息资本化累计达100亿元人民币，正待转化为卖楼成本，其利息支出占合同销售额比例为11%，是同行最高，认为富力毛利率将持续跑输市场，预期今年集团毛利持平。