安信证券：金证股份(600446.SH)资管产品线开始发力,维持“买入-A”评级

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，金证股份(600446.SH)一季报增速亮眼，资管产品线开始发力。预计2021-2022年EPS分别为0.46元、0.57元，维持“买入-A”评级。

安信证券指出，2021年Q1公司实现收入11.32亿元，同比增长56.26%，收入增速高于行业平均水平。公司在管理层变革，以及股权激励计划驱动，叠加在资本市场改革和金融科技持续迭代的背景下，有望迎来重要的业绩拐点。

安信证券主要观点如下：

■2020年报与2020年一季报均取得较高增速。2020年公司实现收入56.43亿，同比增长15.75%;其中剔除IT设备分销业务24亿，同比增长7.82%，净利润3.56亿，同比增长48.56%;2021年一季度，公司实现收入11.32亿元，同比增长56.26%，收入增速高于行业平均水平，实现净利润3606.2万元，同比大幅扭亏。

■资管机构业务与银行软件实际合同额均实现增长。公司证券IT业务2020年收入较2019年增长20.51%，保持行业领军地位：前20家券商核心业务系统，金证占50%，AA级券商公司占60%。资管机构业务和银行软件业务2020年收入下滑主要是收入会计政策调整，实际合同额实现增长：2020年资管软件合同额2.36亿，同比增长15.57%，原先薄弱的资管产品线开始发力;银行软件5.7亿，同比增长8.49%。数字经济业务收入同比减少3.97%，由于集成业务收入比例降低，但软件比例增加。数字经济业务中，软件业务收入2.76亿元，同比增长62.76%。

■金融科技创新业务迅猛发展。2020年公司量化交易业务实现收入6,221.94万元，同比增长212.53%;RPA(机器人流程自动化软件业务实现收入8,068.02万元，同比增长65.70%;AI(人工智能业务实现收入542.27万元，同比增长106.84%;监管科技业务收入6,280.17万元，同比增长44.89%。

■公司资管产品线开始发力。随着《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法(征求意见稿)》等相关规定的实施落地，资管机构信息化投入加大，公司积极抓住市场机会，与行业内多家核心资管机构建立新的合作伙伴关系。报告期内，公司与平安信托合作，研发了“信托IT生态圈”，基于全新的微服务云原生架构平台，构建资金生态、资产生态、运营中台等核心模块;中标兴华基金IT整体解决方案软硬件总包项目，全面使用包括估值系统及信息披露系统在内的金证业务系统;中标建信金科“大资管家”项目，打造投资管理一体化平台;为中信信托建设基于微服务技术架构的新一代信托TA系统，使系统具备超强清算及实时业务处理能力。在技术层面融合人工智能，知识图谱等先进技术，最终逐步构建财富管理一体化平台全景，赋能银行财富管理生态圈，并与京东数科以智能投顾业务为核心展开深入合作，共同推动财富管理体系建设。

■股权激励彰显发展信心，锁定核心管理团队提高公司向心力。公司于2020年8月发布股权激励计划草案，并在10月进行了授予。公司股票期权授予数量为1,353.80万份，行权价格为19.87元/股。根据计划，公司2020-2025的业绩目标为扣非净利润相对2019年增长率为14.81%/ 73.26%/ 130.67%/ 213.12%/ 317.50%。授予数量方面，公司核心管理人员获授占比达到59.03%。股权激励计划充分彰显了公司对未来前景的信心，同时核心管理团队的高额授予更能保证公司长期保持良好的发展向心力。

■风险提示：金融IT产品落地不及预期，行业竞争加剧导致毛利润率下降