光大证券：维持中国财险(02328)“买入”评级 综合成本率改善 利润持续释放

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，维持中国财险(02328)“买入”评级，维持2021-23年营收预计分别为5337/6004/6140亿元，归母净利润229/260/275亿元。

报告中称，公司21Q1实现保费收入1358亿元(同比增6%)，归母净利润89亿元(同比增41%)，综合成本率95.7%(下降1.4pcts)，总投资收益74亿元(同比增29%)，综合偿付能力充足率304%(较年初上升15pcts)，核心偿付能力充足率264%(较年初上升14pcts)。

该行表示，21Q1公司承保利润39亿元(同比增45%)，其中车险业务承保利润32亿元，贡献大部分利润;融资性信用保证险业务及政策性业务均呈现承保亏损。车险业务承压，非车险稳健增长。受车险综改影响，21Q1车险保费收入575亿元(同比降7%)，车险业务承压。公司大力推动非车险业务稳健增长，非车险实现保费收入783亿元(同比增19%)，其中政策性业务保费收入48亿元，商业性非车险业务实现保费收入31亿元，主要因意外健康险、农险等业务规模的持续增长;公司持续出清存量风险，融资性信用保证险业务规模大幅下滑，承保亏损30亿元(较年初下降41%)。

报告提到，21Q1公司整体综合成本率95.7%(下降1.4pcts)，其中车险综合成本率94.6%(上升0.4pcts)，受车险综改叠加20年低基数影响，21Q1车险赔付率达68.9%(上升9.5pcts)，费用率25.7%(下降9.1pcts);疫情影响导致信用保证险20年高基数，21Q1信用保证险综合成本率大幅下滑至102.2%(较年初下降42.6pcts)。21Q1实现总投资收益74亿元(同比增29%)，总投资收益率5.8%(上升1.1pcts)。公司适时调整投资结构，择机兑现共同基金及股票收益，提升固收类投资占比。