美股从未如此高估过 甚至比1929年还糟

美股牛市已持续了整整八年有余，关于牛市尽头的预测市场众说纷纭，比如“末日博士”麦嘉华警告称美股随时会崩盘，“股神”巴菲特则认为美股估值仍较低，道指最终将逼近10万点。华尔街知名股市分析师、基金经理约翰·赫斯曼(John Hussman)近日向投资者发出预警：“现在的股市是历史上最危险的、估值过高的， 情况比2007年、2000年还要糟糕，甚至比1929年危险。”

赫斯曼表示，目前市场的估值极值创有史以来的最大跨度，估值中位数也达创纪录水平，最可靠的资本化加权指标与2000年的峰值仅相差几个百分点。

他补充道，除了“极端的估值，看涨的情绪和消费者信心”这些警告标志外，在对利率敏感的行业中，市场表现也恶化。截至上周五(3月10日)，超过三分之一的股票已经低于其200天移动均线。

“不要被看起来欣欣向荣的主要指数所愚弄。上周，在纽约证券交易所上市的股票中，创52周新低的股票比创52周新高的股票数量要多，”他指出。

简而言之，赫斯曼的建议是：跑。

事实上，这位知名的华尔街经济学家近几年来一直在警告股市估值过高。他就是所谓的“永远的空头”(Permabear)，曾准确地预测了2000年和2008年的市场崩盘。

赫斯曼的担忧并不无道理。根据世界银行，现在美国股市总价值超过年国内生产总值的150%，高于历史平均水平，且与2000年的市场极端情况大致相同。这一衡量方式曾被巴菲特认可，被视为衡量股票是否被高估的可靠指标。

根据耶鲁大学经济系教授罗伯特·希勒(Robert Shiller)，现在标普500指数经周期性调整后的市盈率为30，而其历史公允价值为16。

根据美联储，所谓的“q”，即企业资产的股价与真实价格之比，为1.0。虽然还不像2000年那般疯狂，但这一衡量指标同样已超过约0.65的历史平均水平。

市场的“老司机们”都明白，即使股市真的被高估，正如其中一些迹象所暗示的，在作任何调整之前，没有什么可以阻止情况进一步发展。这也是1929年、2000年和2007至2008年间所发生的事情。估值被推得越高，市场就越危险。

当然，目前股市的一片繁荣是否只是假象仍未证实。但赫斯曼的建议与已故的知名投资专家、“全球投资之父”约翰·邓普顿爵士的警告有几分相似：牛市结束于“欢乐之中” 。

智通财经了解到，约翰•赫斯曼被誉为资本市场的气象学家，他因使用自创的“市场气候”理论准确预测几次市场泡沫的破灭而闻名，他运作的Hussman Funds基金在业界享誉已久。而自金融危机爆发以来，他始终是美联储货币政策的批评者。