天风证券：重卡4月产销两旺，终端需求有所回落

本文来自“风研汽车”。

事件

根据第一商用车网数据，4月重卡行业预计销量超20万辆，同比增长5%，环比下降13%;1-4月重卡累计销量超73万辆，同比增长57%。

点评

受环保限产等因素影响，4月重卡终端需求有所回落。据第一商用车网，4月以来，受全国范围内环保限产影响，物流行业景气度持续下降，较多地区出现公路货运量不足、运费下降、车多货少等情况。尤其在4月中旬以后，多地经销商都反映重卡新车订单出现一定下滑，渠道库存压力加大。

国六政策拉动下，4月重卡产销仍维持高位。在终端需求有所回落的情况下，今年4月重卡销量在去年的较高基数上仍然实现了同比正增长，主要是受国六政策拉动。据工信部、环保部、海关总署公告，今年7月1日起，全国范围将全面实施重型柴油车国六排放标准，禁止生产、销售不符合国六排放标准的重型柴油车。为了争夺国六实施前的最后一波国五机遇，多数重卡企业4月份仍然没有减产，开足马力生产和销售，导致4月份开票销量仍然呈现同比正增长。

对二季度和全年的展望：全年来看，我们维持21年重卡行业销量150万辆的预期。分季度来看，21Q1由于20年疫情影响下的低基数，行业同比实现大幅增长;同时由于7月重卡将全面切换国六，部分Q3的需求或提前在Q2释放，因此行业Q2大概率也将保持较高景气度;下半年随着基数逐步抬升，销量增速或面临一定回落压力。

投资建议

21年重卡行业仍有望维持较高的景气度，但增速较此前将有一定回落，建议关注行业内拥有份额优势及较高技术门槛的标的，重卡行业龙头【潍柴动力(02338)】、治理改善的【中国重汽A/H(03808)】、布局空气悬架的重卡曲轴龙头【天润工业】、受益国六升级的【威孚高科】、整车龙头【一汽解放】。

风险提示

宏观经济恢复不及预期，物流运输需求下滑风险，运输结构变化风险。

重点标的推荐

数据图表

1、总量

2、分类数据

(最新分类数据截止到21年3月)

3、行业相关数据

3.1 宏观

3.2 工程重卡相关数据

3.3 物流重卡相关数据

（智通财经编辑：庄礼佳）