美女股神王雅媛一直在力挺  为何宇华教育(06169)股价却趴在地上？

王雅媛也许有些伤感，半个月前其写了一篇《写在宇华教育上市前 | 众人皆醉机构独醒? 》,但宇华教育(06169)的股价却一直趴在地上。

2月28日上市以来，宇华教育股价近乎等于横盘。截至3月15日收盘，该股报2.19港元（单位下同），整个3月其累计涨幅4.78%。

与之形成鲜明对比的是，同是次新股的大地教育股价一路攀高。3月以来，这只香港本地教育股从0.34港元一路攀高至0.80港元，累计涨幅135.3%。

其实，3月涨得好的教育股不止有大地教育。港股市场上的睿见教育、枫叶教育，也出现了明显上涨，涨幅分别为20.59%、14.04%。

（港股部分教育股3月股价涨跌幅，图片来源：Wind资讯）

事实上，不仅是王雅媛，兴证国际、西南证券等券商都在宇华教育上市前后对其给出了好评。的确，从毛利率、经调整净利率等数项财务数据的比对来看，宇华教育的盈利能力要明显优于同行企业。

作为美女股神，王雅媛曾在半个月内将100万元的模拟股本增值至2087万元。那么，这一次王雅媛对宇华教育的判断会出现失误吗？

上市前后好评如潮

据智通财经此前报道，宇华教育成立于2001年，最初仅有一所以“北京大学附属中学河南分校”名义运行的高中，如今逐渐发展为拥有1所大学和24所K12学校（提供幼儿园到高中的教育）的大型民办教育集团。

宇华教育的业务重心是中国登记人口最多的省份——河南，旗下25所学校分布在河南9个城市。除唯一一所大学名为郑州工商学院之外，该集团其余的24所K12学校都以“宇华”为品牌。

虽然股价表现平淡，但宇华教育上市伊始就收获了不少机构和分析师的好评和推荐。其中包括港股圈内有名的80后美女股神王雅媛。

2月28日，王雅媛在雪球上发表了一篇名为《写在宇华教育（06169.HK）上市前 | 众人皆醉机构独醒？》。她在文章中提到，宇华教育的估值与同业可比性的教育类企业相比较低，盈利能力为同行翘楚，并且是河南教育的龙头。该股全部满足了机构投资者对股票的要求——低估值、高增长、龙头股。

除了美女股神之外，兴证国际、国元证券、光大香港等券商均在宇华教育上市前发布了研究报告，评价大都是建议申购。西南证券也在宇华教育上市之后首次覆盖该股，给予其买入评级。

这些机构看好宇华教育的理由与王雅媛大致相同，无外乎是优质民办教育龙头、盈利能力强、未来将受益于行业发展与整合带来的契机等。

机构潜伏尚未发力？

然而，上市前两天宇华教育的股价表现就让它的投资者捏了一把汗，盘中最低一度见2.05港元，离破发仅一步之遥。随后的交易日，宇华教育的股价就在震荡中艰难爬升。

（宇华教育上市以来K线图）

一边是机构、大牛敲锣打鼓地推荐，另一边的股价却表现得像是被投资者遗忘。宇华教育在市场上的反应为何这样冰火两重天？

有分析人士对智通财经表示，出现上述情况的原因或是有多方面。其一是宇华教育仍处于价格稳定期，虽然从该集团的配售情况及近几个交易日的资金动向来看，已有机构投资者潜伏进去，但目前资金还未发力。

王雅媛亦在其文章中表示，机构投资者对宇华教育青眼有加，国际配售反应也是很积极。从股权结构分析，宇华教育的大部份股份已落入于机构投资者手上，基本上是货源归边。

上述分析人士称，第二个原因可能是部分投资者对这家来自河南的民办教育集团缺乏了解，暂时未产生兴趣。

不确定性使部分投资者驻足观望？

雪球上有不少投资者对《民促法》修正案可能给宇华教育带来的不确定性表示担忧，包括担心其盈利模式、业务发展、收购整合等会受到该法案的影响。

除此之外，宇华教育上市前采取的品牌转换措施也是部分投资者驻足观望的原因。

据智通财经了解，2001年时，宇华教育与北京大学附属中学订立了合作协议，先后以“北京大学附属中学”的品牌名称在8个校园设立了16所学校。这一合作持续了13年。

宇华教育称，为了有助于推广学校时精简营销资源，推动业务增长，其决定以“宇华”这一品牌名称经营所有学校。其于2014年9月与北京大学附属中学订立了终止协议，终止使用“北京大学附属中学”这一品牌，过渡期至2016年7月止。

“宇华”是宇华教育2012年才开始启用的品牌名称，其影响力和认知度必然不能与“北京大学附属中学”这一品牌相比。宇华教育停止使用后者品牌，对于其未来的招生情况或将产生不利影响，从而进一步影响该集团的业绩。

不仅是K12学校，宇华教育旗下的大学原先也是和河南理工大学合作，前称为河南理工大学万方学院。2015年7月，宇华教育与河南理工大学订立了合作终止协议。其学校名称也于2016年改为郑州工商学院。

有投资者表示，名气响亮的学校才能吸引到更多的学生。没有这两个著名学校的品牌背书，宇华教育之后的招生也可能受到一定影响。