国信证券：迈瑞医疗(300760.SZ)海外加快突破，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，迈瑞医疗(300760.SZ)海外加快突破，器械龙头稳步远航。预计2021-2023年归母净利润分别为80.2/96.6/117.8亿(原77.0/92.5亿)，增速21%/21/22%，当前股价对应PE分别为68/57/46x48，三年复合增长约20%。维持“买入”评级。

国信证券指出，2020年公司实现营收210.26亿元，同比+27.0%。公司作为中国器械领域龙头，产品管线丰富，且海外国际化进程加快，将稳步提升排名，从中国器械龙头走向全球器械龙头。

国信证券主要观点如下：

业绩快速增长，略超预期

2020年实现营收210.26亿元(+27.0%)，归母净利润66.58亿元(+42.2%)，扣非归母净利润65.40亿元(+41.7%)。2021Q1实现营收57.81亿元(+21.9%)，归母净利润17.15亿元(+30.6%)。新冠疫情拉动生命信息与支持业务的监护仪、呼吸机、输注泵，医学影像业务的便携彩超、移动DR，体外诊断业务的新冠IgG/IgM抗体检测试剂等加速增长，在国内和国际市场实现高端客户群突破，市占率进一步提升。2020年毛利率64.97%(-0.27pp)。销售费用率17.18%(-4.60pp)，管理费用率(含研发)13.16%(-0.31pp)，财务费用率-0.29%(-2.17pp)。期间费用率合计30.04%(-2.75pp)，继续降本增效。

监护线高速增长，海外欧洲和拉美引领高增长

分业务线来看，2020年生命信息与支持收入100.06亿元(+54.18%)，其中监护仪、除颤仪的销售量同比增加超过47%;体外诊断收入66.46亿元(+14.31%);医学影像收入41.96亿元(+3.88%)。分区域来看，国内收入111.10亿元(+16.53%)，受益疫情相关产品出口加快，国际市场91.16亿元(+41.21%)，且产品成功进驻700多家高端医疗机构，加快了海外拓展。欧洲和拉美分别实现69%、45%的高增长。

研发创新不断突破，筑造护城河

2020年研发投入20.96亿元(+27.54%)，占收入比例达到9.97%，在兽用和微创外科业务持续投入，不断推出新产品，新获得医疗器械注册证207个，累计授权专利3165件。

风险提示：基层扩容低于预期，研发风险，汇率波动等。