天风证券：东方盛虹（000301.SZ）注入斯尔邦，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，考虑到2021年以来涤纶长丝盈利超预期，上调东方盛虹（000301.SZ）2021年业绩预测至15亿976，维持2022年业绩预测79亿，新增2023年业绩预测95亿（因斯尔邦估值作价未定、配套募集资金金额未定，暂不考虑斯尔邦注入之后的盈利变化）。当前股价对应21/22/23年PE分别49/9/8倍，维持“买入”评级。

天风证券指出，斯尔邦EVA产能全国第一，占比31%。在EVA光伏膜料领域，是国内绝对龙头。根据交易预案公告，斯尔邦2019、2020、2021Q1净利润分别9.3、5.3、10.2亿元。

天风证券主要观点如下：

事项：公司公告，拟以发行股份及支付现金方式购买其合计持有的斯尔邦100%股权，并配套募集资金。

注入标的斯尔邦简介：

江苏斯尔邦为盛虹石化集团控股子公司，拥有240万吨MTO产能，主要产品为以甲醇为原料生产的丙烯、乙烯及衍生精细化工品，包括30万吨/年乙烯-醋酸乙烯共聚树脂（EVA）、18万吨/年环氧乙烷（EO）、52万吨/年丙烯腈（AN）、17万吨/年甲基丙烯酸甲酯（MMA）、乙醇胺、非离子表面活性剂、聚羧酸减水剂单体等。公司EVA、丙烯腈、MMA、EO产能分别占国内比例31%、23%、11%、5%。

根据交易预案公告，斯尔邦2019、2020、2021Q1净利润分别9.3、5.3、10.2亿元。

斯尔邦EVA国内第一大供应商，光伏膜料绝对龙头：

斯尔邦EVA产能全国第一，占比31%。在EVA光伏膜料领域，是国内绝对龙头。根据天风证券预期，在光伏装机需求拉动下，以及考虑国内光伏级EVA在2024年之前扩产有限，EVA光伏级别国内供给将保持偏紧状态，为公司提供良好盈利前景。天风证券估算目前EVA盈利超过4000元/吨净利润。

在建PDH项目，提升配套能力：

公司在建70万吨PDH装置02，已经进入施工安装阶段；下游配套52万吨/年的丙烯腈装置和18万吨/年的MMA装置。建成之后公司将在一定程度上完善产业链配套，且届时丙烯腈将形成国内第一大产能。

风险提示：炼化项目推迟投产的风险；炼化行业盈利下滑的风险；斯尔邦盈利下滑的风险；EVA光伏膜需求低于预期的风险。