东吴证券：金力永磁（300748.SZ）2021Q1业绩超预期，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，预测金力永磁（300748.SZ）2021/2022/2023年收入分别为36.3/50.8/68.6亿元，同比分别为50%/40%/35%；考虑下游高景气持续，东吴证券将归母净利预测从3.4/5.2/6.2亿元上调至3.7/5.5/7.4亿元，同比分别为50%/52%/33%；对应PE分别为45/30/22x。考虑下碳中和大背景下游新能源和节能领域需求高增，公司扩产计划有序推进；维持“买入”评级。

东吴证券指出，根据国家统计局，2021年Q1全国新能源车产量同比增长313%；公司作为特斯拉、比亚迪等领先车企的供应商，有望充分受益汽车电动化的浪潮。

东吴证券主要观点如下：

事件：公司发布2021年一季度报告：2021年一季度实现营业收入7.93亿元，同比增加92.03%；归母净利润为1.01亿元，同比增长183.53%，好于东吴证券预期。

归母净利环比增长10%，淡季不淡。一季度本为传统淡季，但公司2021年Q1归母净利润高达1.01亿元，同比增长184%，环比2020年Q4仍有10%增长。

低基数效应小，更多为内生增长原因。1）2020Q1业绩基数并不低。公司面对新冠疫情处理得当，于2020年2月底即恢复至最佳产能生产水平，并于2020年Q1实现归母净利润35%的增长；2）公司受益于下游需求持续高景气，深化绑定大客户，继续发挥晶界渗透技术优势控制成本，公司2021年Q1业绩同比高增183.53%，加权平均净资产收益率和毛利率分别同比提升3.61、2.07pct。

需求高景气，新能源+节能领域持续领跑。2021年Q1风电、新能源汽车及汽车零部件、变频空调领域营收分别同比提升13%、67%、207%；根据国家统计局，2021年Q1全国新能源车产量同比增长313%；且公司作为特斯拉、比亚迪等领先车企的供应商，有望充分受益汽车电动化的浪潮；2020年7月落地的《房间空气调节器能效限定值及能效等级》有望带动变频空调的市场需求不断扩大，2021年3月我国变频空调销量同比提升120%，公司作为美的、格力、上海海立、三菱的供应商，将拥抱更加广阔的节能变频电器市场。

金力永磁：三大优势铸就护城河。1、先进技术打造产品优势。金力永磁研发的晶界渗透技术可以减少50%-80%镝、铽元素的添加量，降低了原材料成本。2、近水楼台先得月，“股东+区位”优势尽显。公司引入赣州稀土矿业作为战略投资者，尽享原材料稳定供应和价格优惠；在包头依稀土矿区设立公司工厂，电力成本、交通物流成本大幅下降，区位优势显著。3、客户资源优质丰富，进入特斯拉体系。公司客户都是各领域顶尖企业，订单数量大，资金稳定，粘性较高。

风险提示：下游需求不及预期提示，公司扩产计划不及预期。