中金：小蓝筹海信科龙(00921)崛起 目标价上调35%至13.7港元

智通财经获悉，中金发表研报表示，海信科龙(00921)小蓝筹股崛起，估值持续改善，并且股价已超过该行的目标价，但公司旗下海信日立竞争力强势，且主流业务稳健，该行维持“买入”评级，目标价上调35%至13.7港元。

估值持续改善

中金称，海信科龙过去被视为小盘股，估值被低估；此外，子公司海信日立在2016年占公司营业利润的50%以上，并将保持快速增长。因此该公司的估值有望改善，并将逐步被确定为中小型蓝筹股。

海信日立竞争力强势

报告提到，一线城市消费升级带动家庭VRF市场爆发式增长。海信日立凭借日立品牌，低基数效应以及海信本地渠道优势将实现市场份额的快速增长。中国目前家庭VRF空调渗透率<5%，预计未来增长将>20%。

此外，海信科龙持有海信日立49%的股权，将成为海信科龙未来利润的主要驱动力。

主流业务稳健

中金称，公司作为领先的二级白色家电企业，主流业务增长良好; 海信集团全球品牌推广，出口市场增长优于国内市场；国内市场结构稳定，平均售价提高已降低成本压力。此外，2017年上半年空调将受益于零售销售增长和补货。

值得注意的是，华北“煤电”驱动热泵需求成为重要的增长点，2016年销售额达到3-4亿元人民币，盈利能力较高。因此，由于2017年“煤电”领域扩大，热泵销售将继续快速增长。

估值和建议

中金维持海信科龙2016/2017/2018年每股收益0.81/1.39/1.18元人民币，维持“买入”评级，目标价上调35%至13.7港元，对应于15倍2017年预测市盈率。

研报原文附件：

中金：海信科龙（00921）20170315.PDF