华泰证券：迈瑞医疗（300760.SZ）拟收购Hytest 100%股权，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，暂维持盈利预测，预计迈瑞医疗（300760.SZ）21-23年EPS为6.58/7.91/9.52元。公司为国产医疗器械领军者，业绩稳健且多品类持续驱动，给予公司21年83x PE （可比公司Wind一致预期均值67x），保持目标价546.22元不变，维持“买入”评级。

华泰证券指出，HyTest是全球知名的、一流的IVD上游原料供应商，本次收购后，公司或更好地整合资源，完善化学发光产品研发及供应链建设，意义深远。

华泰证券主要观点如下：

事件：公司5月16日公告，拟以总价约5.45亿欧元收购Hytest Invest Oy及其下属子公司100%的股权。

Hytest为全球免疫诊断原料领军者：

HyTest成立于1994年，总部位于芬兰，主营业务为体外诊断用抗原抗体等试剂原材料的研发、生产及销售，是全球领先的免疫诊断原料供应商。

HyTest主要产品包括单克隆抗体、多克隆抗体、抗原、血清和血浆，主要临床领域涉及心肌标志物、肿瘤标志物、凝血和贫血、代谢综合征、激素、肾脏疾病等，其在心肌标志物等部分项目原料供应市场处于全球领导地位。

华泰证券认为本次收购价格较为合理：

根据收购公告，HyTest 20年收入、营业利润、净利润为2809、1296、657万欧元，1Q21年收入、营业利润、净利润为930、487、292万欧元，考虑利息支出影响，华泰证券认为营业利润更能反映HyTest实际盈利水平。华泰证券此处以营业利润近似代替EBITDA，参照20年及1Q21年营业利润水平，估算收购对价21年的EV/EBITDA在20-30x，结合HyTest突出的研发及产品力，本次收购价格较为合理。

强强联合，契合公司长期发展战略：

华泰证券认为，此次收购对于公司意义深远：1）产品：体外诊断尤其化学发光是公司业绩增长重要驱动业务，公司在下游化学发光仪器及试剂上已具备较强的竞争力，收购HyTest后可较好嫁接其在上游免疫诊断原料上的优势，完善供应链布局、提高关键原材料自产率且提高发光整体研发能力；2）市场：IVD国际化是公司重要战略，HyTest的主要研发及生产基地均位于俄罗斯，而俄罗斯又是公司海外独联体市场中的重要发力区域，此次收购或一定程度加速公司IVD国际化进程；3）业绩：迈瑞完成并购后，HyTest的贷款有望得到偿还，从而降低其财务费用，后续有望逐渐发力增厚业绩。

风险提示：核心产品销售不达预期，收购整合进度不达预期。