国信证券：维持友邦保险(01299)“买入”评级 目标价升至120港元

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告，维持友邦保险(01299)“买入”评级，目标价升至120港元。

报告中称，公司一季度新单基本修复至2019年水平，3月超出预期。21Q1新业务价值达到10.5亿美元(固定汇率，+19%)，基本达到2019年的11.7亿美元，同期新业务价值率为61.6%，同比升4.5个百分点，接近2019年的63.6%，同期年化新保费为17亿美元(+10%)，接近2019年的18.27亿美元，同期加权保费收入为96.6亿美元(+8%)，超过2019年的82.7亿美元。

整体来看，除了中国香港业务仍然受到中国内地游客赴港限制的影响，其余市场分部的新业务价值皆超过2019年同期，特别是东南亚市场，包括泰国和马来西亚，超出市场预期，体现出集团强大的业务运营能力。

国信证券称，3月友邦保险与东亚银行(00023)达成为期15年的覆盖中国香港及中国内地的独家银行伙伴协议，将大大加强集团于大湾区的竞争优势。该行相应提升中国香港业务的新业务价值预期。疫情以来，中国香港分部的新单业务的下滑，在一定程度上体现出友邦保险的本地业务短板，而东亚银行是中国香港领先的银行，拥有120万本地客户，将显著加强中国香港分部的本地业务潜力。同时，于中国内地，东亚银行是三大外资银行之一，且在大湾区，东亚银行在11个城市拥有最大的外资银行分销网络，能显著巩固集团的优势。

该行将公司2021-23年每股内含价值提升至48.09/54.89/63.43港元，同比增速为13.5%/14.1%/15.6%，当前股价对应PEV为2.13x/1.87x/1.6x。集团在2021年1-2月的同比增速达到15%，而一季度新业务价值同比达到19%，主要是3月增速超出预期。考虑到东亚银行渠道的加持，该行提升集团的新业务价值的预期，同时考虑到接下来全球经济的复苏及通货膨胀的提升，有助于提升集团在资产端的收益率，集团的股价表现或将更有吸引力。