5月恒指季调前瞻 资讯科技、医疗保健和大消费板块最受益

今年3月1日，恒指公司公布了对恒生指数优化的市场咨询结果，内容共包括五项建议：

扩大市场覆盖率：在2022年中前将恒生指数的成份股数目增加至80只，最终数目固定为100只；

扩充行业代表性：恒指成分股将从金融业、资讯科技业、必需/非必需消费、地产建筑业、公用事业&电讯业、医疗保健业以及能源业&原材料业&工业&综合企业等七个行业组别中选出，并使得每个组别的市值覆盖率不低于50%；

迅速纳入上市新股：上市历史要求从至少24个月缩短至3个月；

保持香港公司代表性：在恒指中维持20至25只的香港公司成份股；

改善成份股的权重分布：所有的恒生指数成份股权重将统一到8%，包括同股不同权或第二上市成份股等（此前为5%）

5月21日，恒指将迎来咨询结果公布后的第一次季度检讨，上述的优化调整将在季度检讨之后开始实施，并于6月份正式生效。

自咨询结果公布至2022年年中有五次季度检讨的机会，而恒指公司的成分股增加目标为25只（55至80只），因此在每次季调中或将净增加5只成分股。

在细化行业组别的调整之中，资讯科技、医疗保健和大消费等三个板块最为受益，地产建筑业也将迎来变革。恒指在编制之中以流通市值加权，1000亿港元或将成为本次筛选的门槛。因此，部分流通市值在全市场中并不突出，但在行业子板块中排名靠前的公司，有望进入指数。此外，放宽对时间的限制之后，部分在2020年或2021年初完成挂牌的大型新股“染蓝”的概率也将相应增加。具体来看：

1.资讯科技板块：板块之中，在去年6月完成回归挂牌的京东集团-SW(09618)和网易-S(09999)市值远超千亿的要求，有望成为继阿里巴巴-SW(09988)之后恒指中第二和第三只二次上市股票。此外，在今年2月份挂牌的快手-W(01024)在时间上也已经满足了入选要求；中芯国际(00981)目前的自由流通市值处在千亿大关左右，同样具备入选可能性。百度集团-SW(09888)和哔哩哔哩-SW(09626)由于回归时间均未满3个月，或仍需等待。

2.医疗保健板块：板块之中，京东健康(06618)的市值和上市时间均已达标，而出于将板块市值覆盖率提升至50%的目标，信达生物(01801)或也有望在季调中跻身蓝筹。

3.必需/非必需消费板块：板块之中，百胜中国-S(09987)同样有可能成为恒指中又一只二次上市股，而李宁(02331)和比亚迪股份(01211)的自由流通市值也均超千亿。由于恒指公司在过去对于消费板块的市值要求相对较低、兼顾选择的多样性，因此华润啤酒(00291)、中国飞鹤(06186)、海尔智家(06690)、农夫山泉(09633)、华住集团-S(01179)和泡泡玛特(09992)等公司也都有机会在本次或之后的季调之中入选恒指。值得关注的是，目前指数中的恒安国际(01044)由于自由流通市值相对较低，客观上有被移出恒指的风险。

4.地产建筑板块：现阶段，该板块以香港本地房企为主（80%）。为保持香港公司的代表性，未来存量的部分将不会多做调整，但增量部分纳入内地的物业管理公司将是一个重要的改革方向。目前碧桂园服务(06098)的流通市值已超千亿，或将成为首家被纳入恒指的物业企业，而长期来看，恒大物业(06666)、华润万象生活(01209)和融创服务(01516)也都有成为恒指候选成分股的潜力。

除了成分股数目变动之外，本次恒指的季调也涉及了对于权重上限的调整——普通股票的权重上限将由10%降低到8%。根据上一次季调结果，腾讯控股(00700)和友邦保险(01299)是目前仅有的两家占比达到10%的成份股，权重的下调意味着两家都会录得30-40亿港元的被动配置资金流出。相比之下，此前权重为5%，且自由流通市值均高于友邦保险的阿里巴巴与美团(03690)在新规推行后大概率都能达到8%的权重上限。3%的权重增加意味着或将有45-60亿港元的资金流入这两家新经济企业。

风险提示：疫苗效果不及预期、经济恢复速度慢于预期、恶性通货膨胀出现、外围市场剧烈波动

本文选编自“广发海外”作者：郑新煌；智通财经编辑：秦志洲