传港证监查美图（01357）交易记录 瑞信提示注意风险

周一晚间有市场消息传出， 港证监及联交所近日罕见地向部分券商发信，索取透过“深港通”交易的美图及顺丰控股的事务历史记录，包括参与买卖的客户资料。消息称，香港证监在美图上市至今，至少三度发信予券商索取事务历史记录，最早一次是今年1月份，当时索取的资料早至上市首日的事务历史记录，情况十分罕见。

周一美图的股价一度大升28%，高见23.05元，市值达974.4亿元。但是到昨午2时40分后跳水，并在短短32分钟倒跌4.4%。临近收市时更跌至最低位15.4元，市值共蒸发323.4亿元，由昨早高位累跌33%。港股通数据显示，美图最近连续6日获内地资金力托，位居深圳港股通成交榜首，昨天来自深圳及上海港股通的成交，占美图全日成交34%。

中央结算系统纪录显示，美图去年12月至今年2月出现多次大批股份由实物转由花旗及摩根士丹利持仓，以昨日收市价15.98元计，共值375亿元。业界估计，不排除有美图主要股东为禁售期满前作转仓准备。

大行中，瑞信早在今年1月19日发表研报，虽预告股价有上升空间，但表示美图业务存风险，变现或遥遥无期。

瑞信认为，美图收入绝大部分来自智能手机销售，虽然公司试图进行多元化变现策略，如扩展在线广告、直播和手机游戏等业务，但大部分仅在初期阶段，不能确保成功，若拓展计划不如预期，公司将继续依赖手机业务，一旦手机销量或售价下滑将对其业务带来重大打击。该行又称，美图修颜功能众所周知，可能无法再通过口碑或Apps推广吸引新用户；同类软件竞争激烈，一旦公司无法增加用户数或提升用户忠诚度，美图对直播主播、广告商、游戏商和潜在电子商务合作方的吸引力就会大大降低。为增加用户数，美图推广和广告等费用的增长速度可能快过收入，超过公司预期，如果不能够产生足够收入来复盖费用，将继续产生重大亏损。

瑞信预期，今年美图公司收入34亿元人民币，11%为广告，9%是即时串流，6%电子商贸，74%为智能手机或硬件。至2018年收入分布才会平衡，并首度获盈利，估计为12.96亿元人民币。