美债收益率大涨！“缩减恐慌”八周年之际 美联储真的“亮剑”了……

美债收益率在周三纽约时段尾盘飙升，因美联储政策制定者在4月会议纪要中暗示未来即将调整政策，这让人想起了2013年5月那场被称为“缩减恐慌”(taper tantrum)的市场抛售。

尽管当天早些时候，美债市场一度因加密货币暴跌而吸引了不少避险买盘入场，但在美联储4月纪要出炉后，空头大举入场。10年期美债收益率尾盘大涨3.4个基点报1.677%，盘中一度逼近1.70%关口。

其他各周期收益率也均普遍走高。2年期美债收益率涨1.4个基点报0.171%，5年期美债收益率涨3.9个基点报0.862%，30年期美债收益率涨0.8个基点报2.372%。

美联储4月27-28日会议记录显示，多位与会委员认为，如果经济继续朝着(政策制定)委员会的目标快速取得进展，在未来政策会议上的某个时候开始讨论缩减购债规模是合适的。这是美联储官方文件中首次发出这一紧缩信号。

对此，分析人士指出，随着越来越多证据显示经济强劲复苏且通胀攀升，美联储似乎终于开始预告最终将转离在疫情期间实施的宽松货币政策。

而颇有些巧合的是，再过两天就将是美联储2013年那场“缩减恐慌”八周年的纪念日——在2013年的5月22日，时任美联储主席的伯南克(Ben Bernanke)暗示美联储可能会开始缩减危机时期的债券购买计划，全球债券收益率随之飙升，风险资产暴跌。而这一回，几乎在同样的5月时间点，美联储再度释放了政策转向的关键信号，金融市场又是否能躲过大劫呢?

美联储纪要暗示决策者准备开始讨论缩减购债

美联储周三公布的会议纪要显示，一些美联储官员希望在未来的会议上开始讨论缩减美联储庞大购债项目的计划。

会议纪要指出，多位与会者建议，如果经济继续朝着美联储的目标快速进展，在未来某个时刻开始讨论调整资产购买步伐的计划可能是适宜的。他们指出，许多官员赞同美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的观点，即美联储在开始缩减购债规模之前，应该事先向市场发出足够的警告。

美联储官员几个月来一直表示，他们认为今年通胀上升将是暂时的，这让他们得以维持宽松的货币政策，直到就业市场更全面地从疫情中复苏。然而4月会议纪要显示，一些官员认为存在一种风险，即在通胀压力在数据中变得足够明显以引发政策回应之前，通胀压力已上升到不受欢迎的水平。

在4月27-28日举行的这次政策会议上，美联储官员曾一致同意将联邦基金利率维持在0%-0.25%区间，同时每月继续购买至少800亿美元的美国国债和400亿美元的MBS证券，直至经济进一步从疫情冲击中复苏。

值得一提的是，此次4月会议纪要中有33次提到了“风险(risk)”这一关键词，而3月会议纪要仅有17次提到“风险”。而4月会议召开后的经济数据的确显示，美国经济眼下正面临通胀飙升、就业增长慢于预期并且供应紧张加剧的局面。

除了美联储纪要外，周三发表讲话的几位美联储高官，也同样暗示了美联储政策转向的可能。其中，过去几年美联储代表性的鸽派人物——圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)隔夜指出，“如果我们在公共卫生方面有信心疫情已基本结束，而且不会以某种令人惊讶的方式卷土重来，那么我认为我们就可以讨论调整货币政策。”

布拉德补充称，“尽管我不认为我们已达到那个地步，但看起来似乎正在接近。”布拉德今年并无FOMC投票权。

而今年具有投票权的亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)周三也在采访中发表了类似评论。博斯蒂克表示，“我们需在监测经济和政策反应方面非常灵活。”

业内人士点评：该来的缩减风暴终于要来了！

目前，美联储资产负债表的规模已经接近7.9万亿美元，几乎是去年3月疫情开始前水平的两倍。事实上，尽管加息看似依然遥远，但近来投资者对美联储是否会先行释放缩减购债规模的猜测早已有之。

布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman & Co.)外汇策略全球主管Win Thin本月早些时候就曾提醒投资者，应仔细分析联邦公开市场委员会(FOMC)的会议纪要，根据以往的经验，任何美联储内部讨论缩减购债的线索可能会先出现在这些纪要中。

而随着此次美联储纪要的提前放风，该来的缩减风暴似乎终究要来了。SGH Macro Advisors首席经济学家Tim Duy在谈到缩减资产购买规模时表示，“美联储已多次表示，在开始缩减购债规模之前，将提供长期指引。而眼下正是跑道的前端。”

Incapital首席市场策略师兼高级交易员Patrick Leary表示，仅是有关“讨论缩减”的暗示就足以引发债券抛售，并推低股市。偏向鹰派的会议纪要略微加剧了市场焦虑，决策者开始就更倾向于早一点开始缩减购债规模达成共识。

Leary指出，“美联储这样做是想早早播下这样的种子，可以让市场提前做好准备，因此当最终缩减购债规模的决定宣布时，我们都预料到，就不会感到意外了”。

Evercore ISI全球政策研究主管Krishna Guha则指出，会议纪要确实看到了美联储基调的一些变化。他们认识到，当这个经济周期继续给人带来惊喜时，你不可能对一直保持固定的看法。

不过，也有业内人士认为投资者或许不应过度解读此份会议纪要。伦敦支付公司Caxton的高级分析师Michael Brown说，市场对会议纪要有些反应过度。“这不仅是因为就业数据，还因为会议记录总是过于强调委员会中的几个鹰派持异见者，而这反过来又让市场过于看重他们的言论，”Brown说。

欧洲美元期货市场目前预计，到2022年末，美联储可能加息约20个基点，大约是标准加息幅度25基点的4/5。此外目前预计到2023年9月前会进行两次加息，每次幅度25基点。

本文选编自“财联社”，作者：潇湘；智通财经编辑：庄礼佳。