智通港股研报精读(05.25) | 重点关注证券和银行板块龙头

作者: 智通财经 2021-05-25 18:37:14
本期重点选择分析师看好的证券板块龙头公司及银行板块龙头股。

①北向资金今日净买入金额为217.23亿元,这一数据超越北向资金2019年11月26日创的214.3亿元,刷新历史新高。②北向资金大举买入券商龙头中信证券(06030)及银行类个股。两市成交金额再度站上万亿元大关。

上周被北向资金净买入同样居前的的招商银行(03968),在昨日继续被加码买入3.52亿元,该股今日大涨逾6%,股价创出历史新高。邮储银行(01658)公布,该行拟采取由控股股东邮政集团增持股份的措施稳定股价。邮政集团拟以不少于5000万元增持该行股份。此次增持不设置价格区间,实施期限为自今日起6个月。

本期重点选择分析师看好的证券板块龙头公司及银行板块龙头股。

本期优选报告:

1.png

中信证券(06030)

1、中信证券(06030):公司实现2021年Q1营收及归母净利润164亿元及51.7亿元人民币,同比增27.6%及26.7%。其中,资管净收入同比+72.39%至27.88亿元,受子公司华夏基金的管理规模提升所推动;投行业务收入同比+78.78%至15.93亿元;经纪业务净收入同比+31.39%至35.22亿元,主因市场保持良好发展态势,成交活跃度提升及代销业务快速增长。公司剔除客户保证金的杠杆倍数提升至Q1末的 4.9倍,年化ROE为11.2%,位居行业前列。

轻资产类业务表现亮眼,财富管理转型效果显现。市场高活跃度助Q1经纪收入同比增长31.39%至35.22亿元,远超市场日均股基交易额同比11.5%的增速,市占率在持续提升。公司继续推进转型财富管理业务,不断丰富产品与加强服务体系,一季度实现代销金融产品净收入19.6亿元,市占率达15%,领先于同业,代理买卖证券款达 2379.3亿元,同比+29.8%,财富管理转型成效显现。

公司单季 IPO、再融资、债券承销规模分别为 106.3、474.23、2691.6 亿元,分别同比增长 36.6%、266.9%、8.4%,其中 IPO 市占率达12.6%.在科创板、创业板试点注册制及再融资新规的带动下,预期公司作为头部券商将充分受益,投行业务将继续保持高增长。Q1末,公司资管收入同比大涨72.4%至27.9亿元,子公司华夏基金的公募管理净值达8605.5亿元,较年初增长11.9%,华夏基金实现净利润4.7亿元,同比增长34.7%,对公司业绩贡献可观。

截至2020年末,公司流动性覆盖率为141.8%,净稳定资金率为124.2%,较上年有所下降,公司拟配股募资不超过280亿元,以缓解流动性指标压力,此次配股完成后,公司净资产有望突破2000亿元,此举利于公司重资本业务拓展业空间。

公司作为头部券商有望率先受益加速发展。且公司在两融、收益互换、衍生品业务方面的发展态势强劲,加大对资本中介业务的投入将持续推动业务空间。风险提示:金融市场剧烈波动及环境恶化及业务发展不及预期。给予23.30港元的目标价,维持买入评级。(中泰国际证券/赵红梅)

招商银行(03968)

2、招商银行(03968):手续费及佣金大幅增长。一季度末,公司实现归属于该行股东的净利润320.15亿元,同比增长15.18%(主要由于净手续费及佣金收入272.02亿元,同比增23.30%);营业净收入848.44亿元,同比增长11.09%。实现净利息收入495.24亿元,同比增长8.23%,在营业净收入中占比58.37%。

资产负债规模稳健增长。一季度末,公司资产总额86,646.41亿元,较上年末增长3.63%;负债总额79,027.87亿元,较上年末增长3.56%。截至2021年3月末,公司贷款和垫款总额53,125.29亿元,较上年末增长5.64%;客户存款总额58,272.14 亿元,较上年末增长3.53%。

充足的不良贷款拨备覆盖率。公司不良贷款余额540.57亿元, 较上年末增加4.42亿元;不良贷款率1.02%,较上年末下降0.05个百分点;拨备覆盖率438.88%,较上年末上升1.20个百分点;贷款拨备率4.47%,较上年末下降0.20个百分点。

零售客户数及AUM 稳步增长。公司零售客户数1.61亿户,较上年末增长1.90%,管理零售客户总资产(AUM)余额95,946.18亿元,较上年末增长7.30%。同时间,公司围绕大财富管理体系建设,零售客户进一步夯实,AUM将继续保持目前节奏或更快的增长。

银行业一季度业绩整体向好,行业景气度高,招商银行在零售业务及财富管理业务方面持续发力。尽管受到疫情冲击,我国经济仍呈现出强大的韧性和复苏能力,财富市场规模持续扩大。2020年,中国上榜福布斯十亿美元富豪人数达491人,财富净值总额近1.57万亿美元(约 11 万亿元人民币),十年复合增长率分别为8.8%和10.8%。中国百万亿规模的财富管理市场备受全球瞩目。公司夯实行业龙头地位,布局大财富管理市场,持续推荐。(国泰君安香港/王玟晓 )

邮储银行(01658)

3、邮储银行(01658):息差逆势提升,中收表现亮眼,盈利能力持续回暖。2021年Q1营收、PPOP、利润增速分别为7.1%、7.2%、5.5%,收入、PPOP增速分别环比2020年Q4提升1.9pc、5.8pc,利润增速较2020 年全年提升0.1pc,盈利能力整体继续回暖。拆分来看: 1)Q1息差逆市提升,带动利息净收入增速(5.8%)较2020年全年提升1.4pc:2021年Q1息差(2.40%)较2020年Q4逆市提升2bps,主要得益于:A、资产端结构 继续优化,个人贷款占比(57.5%)较年初上升0.56pc,整体资产端收益率有所提升。B、负债方面,强化存款管控的情况下,存款付息率环比稳步下降,负债端优势继续凸显。 2)手续费及佣金净收入高增 51.6%,主要得益于财富管理、信用卡、电子支付、托管业务等“多点开花”(其中特别是财富管理业务发展迅速,代理业务净收入同比增长128.63%)。其他非息收入同比少增 6.6 亿,主要受到短期市场利率、汇率波 动的影响。 3)成本收入比(51.9%)同比下降0.04pc,成本管控效率提升。

规模稳步增长,存款结构优化,存贷比提升至 55.35%。1)资产端:3月末总资产规模达到11.96万亿,较年初增长5.4%,其中贷款总额增长2725亿(+4.8%)至5.99万亿,主要是个人贷款增长1884亿(在按揭为主的基础上,加大了小额贷款的投放),占贷款比重较年初提升0.56pc至57.5%;对公贷款增长约1200亿,其中制造业中长期信贷需求较为旺盛,票据贴现净减少约355亿。2)负债端:存款规模稳步增加4613亿至10.82万亿(+4.5%),其中个人存款增长约4400 亿,且主动优化存款结构,压降长期限高成本存款,整体存款成本率实现环比下降,负债端优势继续凸显。

邮储银行作为“成长型”国有大行,中长期看资产业务+中收业务空间较大。过去几年邮储银行持续增强人员、科技、业务能力,持续推动线上赋能(如直销银行的成立、邮储食堂等快速发展、移动展业的小额贷款全流程数字化改造等等)、以及线下网点的不断升级,实现了包括财富管理、信用卡、小额贷款等多个业务开展,综合经营实力不断增强。此外邮储银行300亿定增已经完成,补充资本到位后将进一步打开发展空间。风险方面:货币政策转向超预期及资管新规转型不及预期,维持“买入”评级。(国盛证券/马婷婷)

申明:本栏目所有分析仅为分享交流,并不构成对具体证券的买卖建议,不代表任何机构利益,同时可能存在观点有偏颇情况,仅供参考。各位读者需慎重考虑文中分析是否符合自身定状况,自主作出投资决策并自行承担投资风险。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏