从赴美上市开启新旅程，看BOSS直聘的“实干”与“远望”

北京时间5月22日凌晨，中国最大的在线招聘平台BOSS直聘正式向美国证券交易委员会(SEC)提交首次公开发行(IPO)申请，拟于纳斯达克挂牌上市，股票代码BZ。高盛、摩根士丹利及瑞银为此次IPO承销商。

早在2019年7月，BOSS直聘创始人兼CEO赵鹏就曾表示“创业七年当IPO，这对我们来说是正常能发生的事”。人才的事情，从来都没有小事。2021年，恰好是BOSS直聘上线的第七年，也是赵鹏从事与人相关事情的20多年。

此次赴美上市，或许将为BOSS直聘上一个7年的结束，下一个7年的开篇。

致投资人的信中，赵鹏写道，“我们在职业服务基础设施、人工智能等领域的投入，不过刚刚发轫”，“ 未来在公众监督下，我们更有责任与动力，将最前沿的技术，用在这件我们认为‘全天下最重要的工作’上。”

BOSS直聘：一款变革性招聘产品

招股书中，BOSS直聘将自己定位为“一款招聘行业变革性产品”，促进求职者与企业端用户双向互动交流、注重于智能匹配。智通财经APP了解到，公司的主要机构投资者包括今日资本、腾讯、高榕资本、策源创投、Coatue、高盛、GGV、和玉资本。就当下国内外顶级资本云集的景况来看，公司似乎受到了机构投资者的认可。

财务方面，2020年，公司实现营收19.4亿元(人民币，单位下同)，同比增长94.7%，增速远高于同业公司;经计算现金收款25.3亿元，同比上涨89.7%。2021年一季度，BOSS直聘营收达7.9亿元，同比上涨179%;经计算现金收款11.8亿元，同比上涨281.0%，增速表现均十分优异。

得益于营收的快速增长，BOSS直聘即便在2020年受到疫情不利影响时，其规模效应依然发挥极大的作用，正向盈利已是曙光在望。在亏损快速收窄的同时，获客成本同样下降明显，营销与广告效率不断提升。数据显示，BOSS直聘在2019年至2020年的销售及营销支出分别占总收入的91.8%，69.3%，下降22.5个百分点，比例显著收窄。

同时，每1元广告费带来的平均收益也从1.85元提升至2.39元，反映出BOSS的销售效率在创新模式下得到了大幅提升。随着公司品牌势能的凸显，以及对于成本的精准把控，公司的销售费用率仍处于下降轨道中，利润空间开始逐步增厚。

伴随着营收的大幅增长和销售费用得持续优化，BOSS直聘经营现金流量在2020年由负转正，达到3.96亿元。截至2020年底，BOSS直聘持有现金及现金等价物合计39.98亿元，账上现金非常充裕。

鉴于BOSS直聘轻资产运营的平台属性，并不需要过多的硬件资本支出，实际投资净流出较少，加上公司这几年精细化运营使得效率逐步提升，经营活动净现金处于良性流入状态，足以满足相关的投资支出，资金面的宽裕亦为后续业务高成长打下坚实基础。

直聘模式：技术构筑特色商业壁垒

从商业模式来看，BOSS直聘是行业内首个开创以直聘为底色的企业，“移动+智能匹配+直聊”的模式极大程度提升了企业招聘与个人求职效率。招股书显示，直聘模式以移动端为核心、以智能匹配为基础、让求职者与企业端用户进行线上直聊。这个直接链接B端和C端的创新模式极大提升招聘效率，满足了求职者与招聘者潜在需求，也为公司带动了高速增长的增量市场机会。

就产品特性而言，BOSS直聘的最大特点在于去中介化，能够令求职者与企业HR或者创始人进行直接互动，更利于企业和求职者更深入地了解彼此，且具有极强的针对性，省下求职者海投简历和企业筛选简历的成本，提高彼此效率。

相较传统招聘业态而言，其最大的优势是能覆盖中小企业、蓝领等数量庞大的客户。

公司通过连接企业和中高端人才的生态平台形成强大的网络效应，实现单客户价值的深入挖掘，迎来更多变现机会。这点已经公司高成长的数据中得到验证：截至2021年3月，BOSS直聘月活跃用户数(MAU)达3060万。2020年平均MAU为1980万，较2019年月均同比上涨73.2%。据CIC报告，按MAU计，BOSS直聘已成中国最大的在线招聘平台。

同时，BOSS直聘用户粘性也维持着不错的水准。据QuestMobile数据显示，BOSS直聘不管是使用次数还是使用时长都稳稳占据行业第一。这种增长突出了BOSS直聘在大众层面的吸引力，也从侧面印证了该产品连接B端求职者与企业用户的强关联能力，成为公司实现增长“滚雪球”的核心驱动。

在用户驱动的互联网商业逻辑体系下，高用户增长即代表未来高成长性，而大量优质用户带来的平台成长性，则是BOSS直聘内在价值的集中体现。运营数据的高涨直接映射至财务数据的增长，反映出BOSS直聘正在将流量的势能高效转化为变现的动能。

通过同步为B端和C端提供优质服务，截至2021年第一季度，BOSS直聘上已拥有8580万填写个人基本信息和求职期望的认证求职者和1300万通过企业身份认证的认证企业端用户。付费企业端客户数增长120.0%至289万。2020年，中型客户、大型客户分别贡献了总收入的35.8%，17.0%。其中来自大型客户的收入占比在2021年一季度继续上涨至17.7%。

与此同时，凭借自主研发的技术基础架构，BOSS直聘自创立之初就向用户提供职位/候选人的精准匹配服务。随着招聘产业链中更多的环节被数字化，BOSS直聘进一步强化智能匹配的能力。

截至2020年末，BOSS直聘拥有902名研究及开发人员组成的团队，负责包括智能匹配与风控在内产研职能，占总员工数的26.6%。BOSS直聘2019年、2020年研发支出分别为3.256亿元、5.134亿元，同比上涨57.7%，占收入比例达到三成。

可见，BOSS直聘对数据的获取结合先进的自研AI技术，确保了智能匹配的准确性及完整性。产品的快速迭代及匹配系统的不断升级，使BOSS直聘能够提供更精准的职位及候选人匹配结果，最终有望实现“与用户联系更紧密—企业需求匹配更加吻合—转化变现复购提升”的良性循环。

此次IPO募资，BOSS直聘的主要用途在于加大求职招聘科技基础设施与研究投入，升级人工智能技术，增加对新产品的投入，覆盖服务更多地区和用户等。

这显示出，BOSS直聘未来将继续以科技赋能招聘创新，其产品思路不断开拓，自有AI基础结构优化智能匹配能力，再辅以精准的营销能力、创新的思维、厚积薄发的业内资源，以及持续为客户深度服务的理念，构筑其特色商业壁垒，并致力于用“移动端互联网思维”解决行业顽疾，为招聘行业带来新时代的改变，力拓行业价值天花板。

极目远望：黄金赛道带来广阔前景

在线招聘平台服务的对象是企业和劳动力人口，根据国家统计局正式公布的第七次全国人口普查主要数据，16-59岁劳动年龄人口为8.8亿人，具有庞大的劳动力基数。同时，近年来高校毕业数量也在不断创新高，从2015年的699万攀升至2021年约909万。换言之，尽管我国老龄化的趋势在加剧，但劳动力市场依然庞大，招聘领域仍大有可为。

与此同时，近年以来受疫情影响，线上渠道人才招聘和求职中的重视程度以及使用率在逐步提高。从企业端上看，人社部带头组织百日千万网络招聘专项行动，引导共计148万家用人单位发布岗位需求1511万人次，视频面试、云职业指导等线上招聘SaaS得到广泛应用。

从个人端上看，自2017年起，互联网招聘行业渗透率快速攀升，MAU稳定在4000万人以上，渗透率达到8%。自去年以来线下招聘受阻，人才招聘流程转移至线上，渗透率达到有史以来最高的9.9%，市场教育程度空前提升。

据CIC(灼识咨询)预测，受数字新经济业态发展、创新创业政策利好、企业人才竞争加剧等因素驱动，中国线上招聘市场规模预计将由2020年的551亿元增至2025年的2234亿元，年复合增长率为32.3%。由此可见，尽管线上招聘行业已经发展数十年，但依然未改其“黄金赛道”的属性，中高端人才价值红利依旧。

就目前趋势而言，在受公共卫生事件影响的同时，企业方更加注重招聘效率和质量，在招聘中高端人才时，争取以最具性价比的方式高效达到职位和人才精准匹配，与BOSS直聘通过AI、智能匹配等科技手段深挖用户价值，实现规模快速发展的理念契合度极高。

当前，人力资源服务行业整体竞争格局依旧分散， BOSS直聘的发展能充分受益于人才高端化+招聘线上化的行业发展趋势，享受细分行业结构性红利。由前述核心优势来看，公司也将依托高端品牌优势与科技积累，促进生态闭环的打造和人力资源价值链的重塑。待上市后，公司的“含金量”将逐步反映在业绩中，业务价值有望得到全面释放，其估值应当享有头部企业与成长确定性的双重溢价。