高盛：予周大福(01929)及六福集团(00590)“中性”和“买入”评级 目标价分别升至12港元和26港元

智通财经APP获悉，高盛发布研究报告，分别予周大福(01929)及六福集团(00590)“中性”和“买入”评级，前者目标价从10.5港元升至12港元，后者目标价从24港元升至26港元。 

报告中称，两家公司将于6月公布截至今年3月底止全财年业绩，该行预计周大福下半财年销售、经调整经营溢利及纯利分别同比升55%/109%/131%，六福集团下半财年则同比升13%/28%/39%。报告特别指出，由于同店销售增长超预期及加快扩张，预计周大福将胜过原先下半财年销售同比增长40%至50%，以及内地经营利润率11%的指引。另外，由于黄金产品组合占比增加带来的毛利收缩，预计其受正面经营杠杆所抵销。至于六福集团，报告称即使上财年内地新店扩张时间延后，预计在毛利率压力下，其严谨成本控制将支持公司经营利润率同比扩张。

该行表示，进入2022财年，首财季至今内地消费情绪仍然强劲，预计消费需求的回升及金价利好将支持其上半财年增长动力，直至下半财年面对较高基数。报告称，两家企业在港业务因尚未恢复通关及消费情绪低迷受压，预计今财年在可比基数进一步下滑下将走出谷底。该行预计今年第四季本港将局部恢复通关，在去年首季旅客消费将复苏至疫情水平的34%。考虑到六福集团及周大福在2020财年疫情前港澳业务经营溢利贡献占比分别达30%及10%，高盛认为六福集团是押注香港零售复苏的更好替代选择，并偏好六福多于周大福，源自公司估值的吸引。

高盛将上调周大福2021-23财年纯利预测10%至14%，以反映在强劲同店销售增长势头及更进取的门店扩张下，内地业务展望改善，港澳同店销售复苏；该行上调其估值基础，由2022财年预测市帐率3.7倍上调至4.1倍，以反映最新同业估值。同时，该行上调六福2021-23财年纯利预测1%至6%，并上调估值基础，由2022财年预测市帐率1.3倍上调至1.4倍，以反映最新同业估值。该行偏好六福，现估值仅相当2022财年预测市帐率1.2倍，而周大福则为4.9倍。