东山再起 全球CLO市场接近1万亿美元里程碑

今年贷款抵押债券(CLO)市场表现不错。据本周参加IMN(Information Management Network)线上CLO行业会议的与会者说，摩根大通的数据显示，全球未偿债券规模目前已接近1万亿美元。去年经济低迷期间，摩根大通曾做出“世界末日”的预测。

New York Life investors的CLO投资者Chris Saltaformaggio表示，CLO在所有评级中都具有引人注目的价值，随着信贷市场其他领域的收益率下降，这可能吸引更多投资者。

参与会议的小组成员说，这些交易的表现“如宣传的那样”，经受住了去年疫情造成的挫折，甚至反弹并繁荣到新的高度。CLO之前一直被认为问题太大，甚至连美联储的刺激措施都无法起到帮助作用。

美国银行预计，仅今年一年的美国CLO发行量就将达到3,600亿美元。这一估计包括1400亿美元的新发行，2200亿美元的再融资和旧交易的重新设定。小组成员说，美国的未偿付CLO目前超过7,000亿美元，而欧洲的数字接近1,860亿美元。

据媒体报道，2021年开始至今，美国新发行CLO的销售额已超过620亿美元，较2020年同期增长158%，再融资和重置总额超过1070亿美元。Onex Credit Partners投资组合经理兼结构性信贷主管Ronnie Jaber表示：“CLO正变得越来越家喻户晓，并成为许多多元化固收投资组合的主要组成部分。经历过多次低迷后，投资者看到了这里的真正价值，他们根据自己的风险承受能力在整个资本积累过程中赚钱。”

在会议中，Sound Point Capital结构性产品投资主管乌贾瓦尔•德赛(Ujjaval Desai)表示，CLO股票是“最佳投资点”，“股票回报率非常高”。“我们在这些交易中看到了明显的套利，这是由具有Libor下限的杠杆贷款推动的。现在进入CLO结构的现金收入是巨大的。”

至于未来可能面临的挑战，与会者担心企业即将面临的通胀压力。并且表示会关注过多的增长和政府刺激措施，因为如果一家陷入困境的公司的成本不能充分转嫁到消费者身上，这将是一个问题。小组成员认为，所谓“僵尸企业”的幽灵是真实存在的，即使少数信贷最终出现崩盘，也可能影响到CLO股票和BB级债券。

本文选编自“JT²智管有方”，作者：翌；智通财经编辑：熊虓。