海通证券：芒果超媒(300413.SZ)试水短剧模式初获成效，维持“优于大市”评级

智通财经APP获悉，海通证券发表研究报告称，芒果超媒(300413.SZ)季风剧场首部作品《猎狼者》上线，收视、口碑获双丰收。预计公司 2021 年合理估值区间为 1337.2-1594.9 亿元，以最新股本计算，对应合理价值区间为 75.10-89.58 元/ 股，维持“优于大市”评级。

海通证券指出，首部《猎狼者》共 8 集，是国内首次台网联动深入试水短剧模式。海通证券认为台网相互引流，为品牌声量带来双向聚合力，助力芒果布局短剧赛道。

海通证券主要观点如下：

芒果季风剧场首部作品《猎狼者》上线，收视、口碑双丰收。5 月 24 日晚，《猎狼者》作为芒果季风剧场的开场剧，在芒果 TV 与湖南卫视同步开播。该剧是国内首部反盗猎题材短剧，由芒果 TV、湖南卫视、芒果超媒共同出品，曹盾、高翔执导，秦昊、尹昉、黄子星领衔主演。5 月 25 日和 26 日两天，分别位居猫眼剧集热播榜第 7 名和第 5 名，三天累计播放量破亿次，在卫视渠道上，在 5 月 24 日和 25 日也稳居卫视后黄金时段收视率第一名。截至 5 月 27 日 11 点，在豆瓣现有的 5 条百赞以上热门剧评中，全部给予 4-5 星好评，《猎狼者》的上线获得收视、口碑的双丰收。

周播短剧+台网联播新模式，抢占全新赛道。爱奇艺 2020 年推出的“迷雾剧场”大获成功，开启国内短剧热潮。海通证券认为，对于观众来说，短剧情节饱满、节奏紧凑，更能带给其刺激的沉浸式体验;对于平台和制作方来说，短剧模式反馈快、周期短、能够有效拉动会员业务。“芒果季风”剧场是湖南卫视与芒果 TV 共同打造的国内首个台网联动周播短剧剧场，首部《猎狼者》共 8 集，是国内首次台网联动深入试水短剧模式。海通证券认为台网相互引流，为品牌声量带来双向聚合力，努力实现 1+1>2 的效果，助力芒果布局短剧赛道。

多类型题材剧集，助力芒果用户破圈。芒果 TV 季风剧场目前储备多部精品短剧，涵盖多种题材，受众面广阔。对于长视频平台来说，剧集内容是拉动流量与会员增长的最有效方式，除已经开播的《猎狼者》以外，芒果季风计划剧集还包括：现实主义女性悬疑剧《江照黎明》，都市话题剧《我在他乡挺好的》，都市家庭话题剧《婆婆的镯子》，青春科幻剧集《火星孤儿》以及浪漫爱情悬疑剧《沉睡花园》等。芒果平台的用户以年轻、女性、都市用户为主，而本次季风计划多部剧集更偏向于男性、悬疑、科幻等多种题材，海通证券认为丰富的剧集类型有望助力芒果用户及会员破圈。

关注公司剧本杀、小芒电商等新兴业务孵化。在长视频外，公司也前瞻布局 “小芒电商”、“实景娱乐”(剧本杀)两个全新赛道，近期在长沙新开全国首家《明星大侦探》剧本杀门店，探索自营品牌线下娱乐，目前剧本杀行业仍处于高速成长期，根据艾媒咨询的数据，2020 年剧本杀市场规模达 117.4 亿元，在疫情影响下依然逆势上涨 7%，2021 年有望达到 170 亿元的市场规模。芒果 TV 自制的《明星大侦探》为公司积累了大批热爱推理解密类游戏的牢固粉丝群体，海通证券认为未来公司有望对芒果系 IP 实现全方位、多维度开发，持续关注公司对新兴赛道的孵化和布局。