广发证券：久立特材(002318.SZ)钢管中长期供需格局向好，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，广发证券发表研究报告称，久立特材(002318.SZ)产量具备弹性，钢管中长期供需格局向好。预计公司 2021-2023 年 EPS 为 0.84/0.94/1.04 元/股， 给予公司 2021 年 20 倍广发证券PE，以 2021 年预测每股收益 0.84 元/股计算，公司合理价值为 16.80 元/ 股，对应 2021 年 PB 为 2.80 倍，维持“买入”评级。

广发证券指出，2020 年公司实现营收 49.6 亿元、同比增 11.7%。焊接管收入和毛利大幅增加，助力营业总收入、归母净利润增长。

广发证券主要观点如下：

核心观点： 2020A 业绩：焊接管收入和毛利大幅增加，助力营业总收入、归母净利润同比分别增长 11.7%、54.3%。2020 年公司实现营收 49.6 亿元、同比增 11.7%，归母净利润 7.7 亿元、同比增 54.3%，基本每股收益 0.91 元/股、ROE 为 16.1%。

(1)分红预案：拟每 10 股派现金红利 3.8 元，占 2020 年归母净利润 48.1%。(2)产量：钢管产量 11.4 万吨、同比升 20.1%。(3)业务结构：石油化工天然气营收占比 59.7%、毛利占比 65.5%，分别升 0.9PCT、0.1PCT。(4)盈利能力：价格降幅低于成本降幅、不锈钢管单位盈利明显提升。(5)经营质量：获现能力大幅提升、营运能力维持较好水平，经营杠杆大幅下降。

2021Q1 业绩：营业总收入、归母净利润分别同比大幅增长 59.3%、 78.7%，业绩同比大幅提升。 2021 年计划：实现不锈钢管销量 12.6 万吨、同比增 16.1%，加大研发力度、加速项目投建，优化管理、完善激励、推进产业链协同。

公司看点：全球经济复苏带动油价回升，预计 2021 年全球油气资本开支增速较高，“七年行动计划”支撑下我国油气投资景气度中长期有望改善。公司是工业用不锈钢管龙头、产品定位高端，技术优势明显， PE_TTM、PB_LF 估值均处于上市以来较低水平。 盈利预测与投资建议：预计公司 2021-2023 年 EPS 为 0.84/0.94/1.04 元/股，对应 2021 年 5 月 28 日收盘价，2021-2023 年 PE 为 14.37/12.89/11.62 倍，2021 年 PB 为 2.01 倍。结合当前公司估值历史分位较低，未来基本面持续向好， 给予公司 2021 年 20 倍广发证券PE，以 2021 年预测每股收益 0.84 元/股计算，公司合理价值为 16.80 元/ 股，对应 2021 年 PB 为 2.80 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：宏观经济超预期下行，原材料价格超预期上涨，新冠疫情对需求的影响，汇率大幅波动风险，油价剧烈波动影响油气资本开支。