天风证券：科拓生物（300858.SZ）独家赞助中国肠道大会，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，科拓生物（300858.SZ）独家赞助中国肠道大会，研发驱动超预期增长望持续。预测公司2021-2022年营收4.52/5.81/7.36亿元，同比增长33.17%/ 28.57%/26.81%;净利润1.30/1.65/2.08亿元，同比增长34.56%/27.20%/25.77%，EPS为1.57/2.00/2.52元/股，维持“买入”评级。

天风证券指出，2021年5月28-30日，由北京热心肠生物技术研究院、中国生物物理学会肠道菌群分会等单位主办的2021中国肠道大会将在南京举办。该大会由科拓生物独家主赞助，预计参会人数4000-5000人，是中国乃至世界最大的以肠道为主题的学术盛会。

天风证券主要观点如下：

事件：2021年5月28-30日，由北京热心肠生物技术研究院、中国生物物理学会肠道菌群分会等单位主办的2021中国肠道大会将在南京举办。该大会由科拓生物独家主赞助，预计参会人数4000-5000人，是中国乃至世界最大的以肠道为主题的学术盛会。本次会议邀请到科拓生物首席科学家张和平教授和菌种工厂总经理包维臣进行益生菌主题演讲。同时，会议同期将举办科拓生物研发成果发布会，届时，将有长征五号B运载火箭搭载菌株研究成果发布暨益生菌3项临床研究项目启动。

研发壁垒高筑，顶尖研究团队及菌种资源引领国产替代大潮。公司拥有国内顶尖的研发团队配置及丰富的菌种资源积累，公司的明星菌株干酪乳杆菌LC-Zhang等临床研究成果丰富，功效得到广泛认可。公司研发团队由首席科学家张和平博士带领，张和平教授深耕益生菌领域，科研成果颇丰，为国家杰出青年科学基金获得者、“长江学者”特聘教授。同时，公司建成亚洲最大的菌种资源库，保藏乳酸菌和双歧杆菌2万余株，发表相关学术论文300余篇，申请发明专利100余项，并针对明星菌株开展30余项临床试验。干酪乳杆菌LC-Zhang、乳双歧杆菌V9、植物乳杆菌P-8等明星菌株在肠道健康、降低血糖、高血压等方面研究结果颇丰，其中干酪乳杆菌LC-Zhang为我国第一株完成全基因组测序的乳酸菌。研发费用方面，公司研发投入充足，2020年研发支出达1757.33万元，同比上涨19.12%，同时研发费用率维持在5%左右的合理水平。

一季度业绩增长超预期，业务加速拓展支撑公司长期发展势头。21Q1公司实现营业收入0.81亿元，同比增长35.97%;归母净利润0.22亿元，同比增长43.07%，整体业绩实现超预期增长。分业务来看，2020年复配食品添加剂、食用益生菌制品和动植物微生态制剂三大板块业务收入占比79.87%/9.62%/10.45%，分别同比增长7.67%/63.98%/13.62%。公司复配食品添加剂业务在植物蛋白产品中的添加应用增速明显，2020年与达利集团在发酵豆乳项目上达成合作，客户基础愈发扎实;食用益生菌制品业务在行业国产替代趋势和公司研发壁垒高筑背景下保持强势发展劲头，下游客户拓展顺利;动植物微生态制剂业务同比增速明显，新冠疫情对业务影响已基本消除。2021年，公司计划在内蒙古和林格尔新区新建生产基地与研发中心，为销售规模扩张、业绩稳定释放奠定基础;此外，公司2021年公布股权激励计划60，设定未来三年归母净利润实现每年25%增长目标，绑定核心管理层和技术骨干的利益，为公司长期稳定发展提供保障。

风险提示：市场竞争激烈风险、渠道拓展不及预期、产品创新不及预期。