IPO银弹攻势吸投资者 昆明滇池水务未来两年派息不低于50%

一个月内两间水务公司来香港上市，要突围而出吸引投资者，除了业绩过硬，也要有些甜头。继兴泸水务（02281）来港上市后，昆明滇池水务（03768）也随之而来，并出动银弹政策吸引投资者，表示未来两年派息政策不低于50%。

据智通财经了解，昆明滇池水务计划在主板上市，摩根士丹利是独家保荐人，将发行约3.39亿股，其中10%会在香港公开发售，并且在3月24日至3月29日期间进行招股，招股价介乎于每股3.91至4.7元（港元，下同）集资最多15.95亿元，每手1000股，入场费大约为4747元，将在4月6日上市。

70%集资用于项目投资和收购   未来派息不低于50%

昆明滇池水务此次集资所得的资金，35%会用来投资BOT/BOO污水处理及自来水供应项目，35%是用以收购相关项目，扩大经营规模。有20%用来偿还借款，有10%用作营运资金。

昆明滇池水务董事长兼总经理郭玉梅今日（3月23日）在IPO记者会上表示，因为公司的利润表现良好，现金水平稳定，加上各项指标都高于同行，为了回馈未来股东，承诺未来两年的派息比率不低于50%。如果未来公司收入理想，会继续维持此派息水平。

郭玉梅笑称：“媒体朋友不记得其他数字不要紧，最重要记得我们的派息比率。”为了吸引投资者，资金雄厚的昆明滇池水务似乎出动银弹攻势。

对于未来投资目标，财务总监杨阳表示，目标项目的内部收益率要求为8%，还会考虑当地的法律制度等因素，而海外项目要求的回报率会略高于国内。

昆明市财政局是最大客户  收入占比超过五成

昆明滇池水务的主要业务为污水处理、再生水供应、自来水供应等。2014年、2015年及2016年，该公司的总收入分别为7.35亿元（人民币，下同）、8.25亿元及9.15亿元，污水处理服务收入的占比分别为92.6%、85.2%及83.7%，虽然比例有所下降，但是仍是主要收入来源。

昆明滇池水务的污水处理服务的客户主要是云南省地方政府，再生水供应服务的客户为市政机构、公园及住宅物业管理公司，而自来水供应服务的客户通常是当地居民、工商业用户及其他机构。

值得注意的时，2014年至2016年，该公司最大客户是昆明市财政局，来自此客户的收入比例分别约为58.9%、52.3%和53.2%。

目前该公司共有34个特许经营水厂，其中29个水厂已投入运营，2个在建及3个处于发展状态。其特许经营权安排期限通常为30年，对水厂主要采用 BOO、BOT、TOO及TOT等项目模式。

智通财经了解到，对于TOO及TOT模式，昆明滇池水务会以协议价向当地政府购买现有设施的特许经营权。另外对于BOO及BOT模式，昆明滇池水务的自有设施均由其自行融资、建设及经营。在相关特许经营期届满后，昆明滇池水务会根据项目类型自当地政府获得新的特许经营权或将相关设施转让回当地政府。

不排除与基石投资者合作

此次昆明滇池水务上市，引入了四名基石投资者，有北控水务（00371）、昆明产业开发、云南省投资控股，以及中国水环境集团。郭玉梅表示，这些公司既是基石投资者，也是同行。未来如果有机会，会考虑与他们进行业务合作，特别是与北控水务可以互补优势。（文/黄旖琦 发自香港）