东北证券：洋河股份（002304.SZ）渠道调整势能向上，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，洋河股份（002304.SZ）渠道调整势能向上，二次创业激情澎湃。预计公司2021-2023年EPS为5.34/6.14 /7.22元，对应PE为42X/36X/31X，维持“买入”评级。

东北证券指出，经过近两年的渠道改革，公司形成一商为主，多商为辅的厂商模式，同时改变压货式增长方法，经销商和终端库存水平大幅下降，达到近十年来最低，收入显得更为扎实。

东北证券主要观点如下：

渠道改革效果明显，蓄势长远稳健增长。经过近两年的渠道改革，公司形成一商为主，多商为辅的厂商模式，同时改变压货式增长方法，经销商和终端库存水平大幅下降，达到近十年来最低，收入显得更为扎实。随着产品升级及渠道模式调整，渠道利润得到有力恢复。费用投放上，从终端向核心消费者转移，重塑品牌影响力。当前公司市场势能已经全面扭转进入良性增长轨道，2021年制定全年10%以上的增长目标，信心较为充足。

M6+产品升级基本成功，打开品牌成长通道。过去两年公司通过升级M6+锚定600-800元价位带，占据未来次高端升级的先发优势，目前在省内外已经取得良好效果;M3水晶版将采取跟随策略进行升级，当前终端价格已经达到450元，终端推力明显恢复;天之蓝、海之蓝未来也会随之调整。调研得知公司已经同时着手重点分析高端产品梦9及手工班产品未来的突破点及市场机会，东北证券认为公司品牌体系借助渠道调整及M6+升级得以重塑，奠定品牌矩阵再次焕发活力的根基。虽然公司仍然处于调整期，但M6+调整蓄力长远，通过艰苦努力取得卓绝成效，品牌成长通道已经打开。

激励措施有望出台，再次凝神聚力谋发展。公司以开放的心态提出再次创业，十四五看向双名酒、多品牌，双沟体系独立运作实现品牌恢复，贵酒经过数年培育借酱酒趋势逐步进入收获期，均有望创造增量。

公司已经对销售体系的考核激励方式进行改革，团队待遇有所提升，鉴于公司股票回购已经完成，未来不排除推出股权激励等措施，激发团队主观能动性，凝神聚力谋发展。

风险提示：疫情持续发酵;食品安全问题;行业竞争加剧。