第一上海：IGG(00799)《王国纪元》奠定主力游戏地位 目标价看11.68元

智通财经获悉，第一上海发表研报表示，IGG(00799)全年收入符合预期，净利润超出市场预期，鉴于《王国纪元》的出色表现和《城堡争霸》流水的稳定，该机构提升未来收入和盈利预期，并提升目标价至11.68 港元，较当前价格有30.8%增长空间，维持“买入”评级。

全年收入符合预期，净利润超出市场预期

2016 年全年，公司收入为3.22 亿美元，同比增加59 %，基本符合市场预期。由于下半年对费用水平的控制，使得全年整体费用率下降1.3%至43.4%，推动归属股东净利达到7262 万美元，同比增长75%;经调整净利为7494 万美元，同比增长69.6%，超出市场预期。

《王国纪元》实现爆发增长 奠定主力游戏地位

2016 年，《王国纪元》实现收入1.25 亿美元，占比达到38.6%。该游戏流水在推出5 个月即达到1000 万美元，并保持快速增长，至2017 年2 月超过了3100 万美元，继续拉大与原旗舰游戏《城堡争霸》的差距。截止2016 年12 月底，《王国纪元》MAU 为400 万低于《城堡争霸》900 万的水平，这意味该游戏依然具备巨大的上升空间。《王国纪元亦在72 个国家荣获Google Play 评选的2016 年度“最佳对战游戏”。

《城堡争霸》继续贡献稳定流水

2016 年，《城堡争霸》实现收入1.36 亿美元，同比增长12.1%，占比为42.1%。该游戏于2013 年即上线，虽然中间经历过流水波动，但是由于游戏优异的品质和公司出色的运营能力，整体依然保持稳定的收入状态，也证明了优质的单款手游能与端游保持类似的长生命周期。

根据App Annie，在Google Play 平台上，截止2016 年底，《城堡争霸》位列7 个国家及地区的前五位和8 个国家及地区的前十位。

估值

该机构称，出色的产品开发能力和国际化的游戏运营，使得公司行业地位不断上升。根据App Annie 统计， 2016 年公司收入在全球游戏发行商中名列第27，比前一年排名上升7 位。公司亦于3 月正式进入第二批深港通名单，并持续受到南下资金追捧。

鉴于《王国纪元》的出色表现和《城堡争霸》流水的稳定，该机构提升未来收入和盈利预期，并提升目标价至11.68 港元，较当前价格有30.8%增长空间，维持“买入”评级。

研报原文附件：

第一上海：IGG（00799）20170324.pdf