新股研报 | 科济药业-B(02171)高度依赖公司研发成果及药物推出效率，引入9名基石投资者

科济药业-B(02171)专注于治疗血液恶性肿瘤和实体瘤的创新CAR-T细胞疗法

招股日期︰6月7日至10日

上市日期︰6月18日

联席保荐人︰高盛、瑞银

收款行︰工银亚洲

发售9,474.7万股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为29.6元至32.8元，集资最多31亿元，上市开支约1.612亿元

按每手500股，入场费16,565.26元

以上限价32.8元计算，市值约186.09亿元

截至20年底 ，平均资产净值约负16.7亿人民币(若扣除可转换可赎回优先股一次变动，则调整为10.6亿人民币)

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

19至20年研发开支分别为亏损2.1亿人民币、亏损2.81亿人民币

19至20年经营利润分别为亏损2.27亿人民币、亏损3.27亿人民币

19至20年利润分别为亏损2.65亿人民币、亏损10.6亿人民币

公司目前并无获批准商业化销售的产品及尚未从产品销售产生任何收益，并已产生经营亏损

随着加大临床前研发力度、继续支援候选产品的临床试验及开展进一步临床试验以扩大候选产品的适应症以及将该等候选产品作为潜在的早期治疗方法进行评估，预期21年年度的研发开支及行政开支将持续增加

公司是CAR-T细胞疗法领域的主要参与者，已开发升级版靶向B细胞成熟抗原「BCMA」的CAR-T产品CT053，其为唯一核心候选产品

自成立以来，公司一直採用及执行自主研发、以CAR-T细胞疗法为重点的创新及差异化生物制药产品的战略业务模式。唯一核心候选产品CT053用于治疗R/R MM(一种血液恶性肿瘤)，在管线产品中的其他候选产品中，CT053处于最成熟阶段。除CT053、CT032及KJ-C2111外，公司管线中的所有其他候选产品均于用于治疗实体瘤，正处于Ib期临床试验或更早阶段

公司已建立一个综合研发平台，涵盖整个CAR-T开发周期，包括靶点发现、抗体开发、载体设计、制造、质量保证以及质量控制。该平台能够高效及有效地推进候选产品。公司已就开发CAR-T细胞疗法评估十余个靶点。自2014年成立以来，已自行开发产品组合，包含10款CAR-T候选产品

公司由董事会主席李宗海博士与执行董事兼首席运营官王华茂博士，于14年10月创立，公司负责研究、临床开发及CMC职能的研发团队包括中国的276名僱员及美国的12名僱员。120名僱员持有硕士或博士学位，研发团队由联合创始人、首席执行官兼首席科学官李宗海博士领导，李宗海博士为CAR-T细胞疗法领域的顶尖研究员

集资所得其中30%为进一步开发核心候选产品BCMACAR-T (CT053)提供资金;31%为正在进行及已筹划的其他管线候选产品的研发活动提供资金;20%培养全面的制造及商业化能力;10%继续升级CAR-T技术及为早期研发活动提供资金;及9%用于营运资金及其他一般公司用途

首次公开发售前进行融资︰

于14年8月至21年1月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约99.8%至16.7%，承诺六个月禁售期，其中前期投资者包括新加坡政府投资公司GIC、高瓴资本、礼来

基石投资者︰

引入9名基石投资者，包括LAV礼来、新华资本、CloudAlpha奇点资产管理、睿远基金、WT基金、广发基金、Dymon Asia、常春藤资产管理、南方基金等，合共认购2.3亿美元(约17.8亿港元)，按中间价计算，约占发售股份60.38%，设6个月禁售期

上市后主要股东架构︰

主席李宗海博士及其他管理层持股34.92%

GIC持股7.03%

佐力药业(深交所︰300181)持股5%

正心谷持股4.31%

其他首次公开发售前投资者持股32.04%

其他公众股东持股16.7%

简评︰

科济药业-B专注于治疗血液恶性肿瘤和实体瘤的创新CAR-T细胞疗法

以上限价32.8元计算，市值约186.09亿元，科济药业作为仍在亏损的生物科技公司，收入非常依赖公司研发成果及药物推出市面的效率，投资者宜注意相关风险

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：张金亮。