安信证券:比亚迪(002594.SZ)5月销量同比增长45.49%,目标价220元,维持“买入-A”评级

智通财经APP获悉,安信证券发表研究报告称,比亚迪(002594.SZ)5月销量数据亮眼,高增长仍将...

智通财经APP获悉,安信证券发表研究报告称,比亚迪(002594.SZ)5月销量数据亮眼,高增长仍将持续。预计公司2021-2023年归母净利润分别为62.46、112.79以及136.32亿元,对应当前市值,PE分别为87.2、48.3以及40倍,维持“买入-A”评级,6个月目标价220元。

安信证券指出,公司5月份共销售新能源乘用车3.17万辆,同比增长198.85%,环比增长26.55%,纯电、混动同发力,销量数据亮眼。安信证券认为,目前dmi车型的未交付订单仍较多,预计随着产能的加速爬坡,未来数月公司产销量有望持续向上。随着公司新能源汽车销量加速扩张,公司单车利润有望持续向上。

安信证券主要观点如下:

事件:比亚迪发布5月份销量数据:5月份共销售汽车4.63万台,同比增长45.49%。

5月销量数据亮眼,纯电、混动同发力。公司5月份共销售新能源乘用车3.17万辆,同比增长198.85%,环比增长26.55%,销量数据亮眼。安信证券预计销量表现较好的原因在于:1)汉EV/DM持续保持较高的销量水平;2)DM-i车型产能、销量持续爬坡;3)3、4月份上市的搭载刀片电池的新车型:秦Plus EV、宋Plus EV以及D1开始放量。

DM-i产能持续爬坡,产销有望持续向上。5月份公司插电混动乘用车销量12970台,比4月份增加4050台,安信证券预计主要是DM-i的贡献。根据公司5月17日发布的通告:“目前新增订单的交付仍需要3.5个月的等待时间”(来源:比亚迪汽车官方微博),可以推知,目前dmi车型的未交付订单仍较多,预计随着产能的加速爬坡,未来数月公司产销量有望持续向上。

重磅新车陆续上市,2021有望量利齐升。2021年4月19日,公司纯电e平台3.0正式发布,其具有“智能、高效、安全、美学”四大核心特征,有望成为下一代电动车的摇篮,搭载e平台3.0的首款车型EA1有望于3季度上市,基于e平台3.0,未来更多有竞争力的车型有望陆续面世。除此以外,根据工信部的公告数据,安信证券预计年内比亚迪仍将有更多DM-i系列车型上市。安信证券认为,随着公司新能源汽车销量加速扩张,公司单车利润有望持续向上(结构优化、单车折旧&摊销减少),因此,公司2021年有望实现量利齐升,安信证券对比亚迪全年的汽车销量、业绩均较为乐观。

风险提示:补贴大幅退坡;新品推进力度不及预期

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