智通港股研报精读(06.08) | 看好新能源汽车、航运和物业管理龙头股

①根据报道，苹果正在与比亚迪股份(01211)和宁德时代就苹果电动汽车的电池供应进行早期谈判。②比亚迪5月销售汽车总量46295辆，同比增长56.66%。

海丰国际(01308)子公司海丰船东与造船商订立造船合约，为该集团建造8艘集装箱船舶，总代价为1.536亿美元。

时代邻里(09928)公司控股股东卓源创投近期于公开市场以每股价格约5.7港元收购总计120万股公司股份。收购后，卓源于4.65亿股股份中拥有权益，截至目前占公司已发行股本总数约47.15%。

本期重点选择分析师看好的新能源汽车、航运和物业管理板块龙头股。

本期优选报告：

比亚迪股份(01211)

1、比亚迪股份(01211)：深耕插混技术12年，DM-i将是燃油车的颠覆者。公司在2008年推出了第一代插混系统—DM1.0，以及搭载该系统的全球首款插电式量产车型—比亚迪F3DM。经过12年的发展，比亚迪现在已经进入了DM4.0时代。2021年1月比亚迪发布三款DM-i车型秦Plus、宋PLUS、唐DM-i，三款车综合补贴后售价为10.6-15.6万，14.7-17.0万、19.0-21.7万。面对同级别的燃油车，DM-i车型在驾乘体验、内外饰设计、使用成本上拥有很强的竞争力。三款DM-i车型自上市以来，市场反响热烈。5月17日，比亚迪针对DM-i产能不足导致车型交付缓慢向用户致歉，平均交付等待时间需要3.5个月。下半年DM-i的产销量会有大幅提升。预计2021-2023年比亚迪新能源乘用车的销量可以达到45万、64万和73万辆，同比增长151%、42%和14%。

刀片电池崭露锋芒，掀起电池技术新变革。2020年3月，比亚迪发布刀片电池，刀片电池改变行业对三元锂电池的依赖，将动力电池的技术路线引向新的赛道，并重新定义新能源汽车的安全标准。21年下半年刀片电池开始对外销售，而且未来有分拆上市计划。全球大部分整车厂都已经与比亚迪洽谈刀片电池的合作，比如：一汽集团、丰田、大众集团、东风集团、现代汽车、戴姆勒奔驰等。

比亚迪半导体创业板上市有序推进。5月11日晚，比亚迪发布了关于分拆其半导体业务至创业板上市的预案。比亚迪股份直接持有比亚迪半导体72.30%股权，为比亚迪半导体的控股股东。比亚迪半导体主营业务为功率半导体、智能控制 IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售。在半导体逆全球化以及车规级半导体缺芯的背景下，比亚迪半导体在基本面及估值方面有望超出此前市场预期。

2021年将是比亚迪新能源车销售大年，通过刀片电池和DM-i超级混动的技术创新，推动汽车业务全面电动化发展。随着下半年DM-i系列车型产销量大幅提升，以及刀片电池外供后，公司股价将迎来新一轮上涨。给予公司目标价为300港元，维持买入评级。

风险提示：汽车召回;疫情风险。(安信国际证券/王强)

海丰国际(01308)

2、海丰国际(01308)：2020至今，集运迈入高景气阶段，持续性有望延续全年。2020年由于国内疫情控制较好，出口增速在去年下半年开始转正提升，出口产业链比较优势在疫情背景下放大。目前集运行 业月度货运量增长迅速，下半年全球贸易往来有望持续扩大集运需求。供给端行业迈入低供给增速时期，叠加疫情扰动下的港口拥堵与缺箱事件，大幅降低行业经营效率。 

展望2022，公司有望进入新一轮跨越式发展。目前公司在手船舶建造订单领先同行，预计这些订单船舶有望从2022年开始投放市场进行运输，受益于此轮产能投放周期，实现货量水平进一步增长，挤占亚洲区域市场份额。 运价环节，公司单箱收入水平稳定提升，表现好于行业运价均值。目前东南亚集运市场景气度水平仍在高位，随着公司合约运价水平的抬升，有望拉动公司单箱收费水平实现上移。向产业链上下游延伸也是海丰国际一直以来的竞争力所在，公司能够为客户提供海陆一体化的综合物流服务。

公司公布，于2021年5月27日，该公司的全资附属公司海丰船东与造船商订立造船合约，造船商同意为该集团建造8艘集装箱船舶，总代价为1.536亿美元。将予建造的船舶包括8艘1023标准箱集装箱船舶，将使公司可扩充其自有集装箱船队。于订立造船合约的同时，海丰船东与造船商亦已就两艘额外船舶订立期权合约，价格为1920万美元，期权将于2021年6月18日或之前行使。

未来三年进入公司运力集中交付周期，产能扩张领先对手。同时高频率、高密度的服务模式以及持续拓展的综合物流网络，能有效满足亚洲客户的物流需求，最大程度获益于该区域的贸易及货量增长。给予目标价42.48港元，维持买入评级。

风险提示：行业过度竞争导致运价下滑，地区经济贸易衰退导致货运量下滑，燃油价格大幅上涨加剧航程成本。(东方证券/肖祎)

时代邻里(09928)

3、时代邻里(09928)：业绩超预期，2020年营业收入17.6亿元，同比增长62.6%;毛利 5.3亿元，同比增长73.9%;核心净利润2.3亿元，同比增长93.7%。末期每股派息7.1分，派息率为核心净利润的30.1%。在业绩会上，公司宣布了“4321”核心战略：1)深耕大湾区、长三角、成渝和华中四大核心城市群;2)布局住宅、产业和政府公建三大核心业态;3)实现物管服务+社区增值服务两大核心增长点;4)建立一个全生命周期的“科技+服务”平台。在规模扩张与增长质量的目标上，公司提出：1)20-23年应占核心净利润达到50%+的三年CAGR;2)2021年/2022年新增3800万/4600万方的第三方合约面积;3)2024年社区增值服务占收入比重提升至25%以上。看好公司清晰的发展战略与推动高质量增长的决心。

收入结构优化有望驱动利润率持续改善：公司营收中物业管理服务、非业主增值服务、社区增值服务和其他专业服务分别占比为57.4%、24.0%、10.6%和8.0%，毛利占比分别为53.6%、23.7%、17.9%和4.8%。其中，高毛利社区增值业务收入同比增长135.2%，收入占比较上年提升3.3个百分点。预计随着社区增值服务多元业务的渗透率和复购率的提高，社区增值服务收入占比有望超20%，驱动公司综合毛利率改善。

外拓能力增强，布局多元业态：截至2020年末，公司在管及合约面积分别为6882和8168万平米，分别同比增长79.1%和65.7%。其中，公司新增合约面积来自关连方、收并购和外拓的分别占比11.0%、63.4%和25.6%。 公司收购执行力强并通过收购完成多元业态的布局、获得优质标杆项目，对自身外拓能力形成补充。公司已完成合达联行49%股权的交割，提前锁定超2000万方合约面积。预计公司将加速整合并购，发力外拓，2021年在管和合约面积分别有望达到1.07和1.28亿平米，分别同比增长55.2% 和56.9%。 

公司管理层执行力强，多元业务潜力大，业绩有望维持高速增长。给予目标价10.00港元，维持公司的“买入”评级。

风险提示：业务扩张和收购不及预期;物业管理费提价受阻。(兴证国际证券/宋健)

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