群益证券：龙蟒佰利（002601.SZ）产品价格上涨，H股发行在即，维持“买进”评级

智通财经APP获悉，群益证券发表研究报告称，龙蟒佰利（002601.SZ）产品价格上涨，H股发行在即。预计公司21/22/23年实现净利润40/48/55亿元，yoy+75%/+19%/+15%，折合EPS为1.79/2.13/2.44元，目前股价对应的PE为20/17/15倍，维持“买进”评级。

群益证券指出，公司是国内钛白粉龙头企业，钛白粉行业有望全年维持高度景气状态，公司业绩增长有保障。公司拟首次公开发行境外上市外资股(H股)并申请在香港联交所主板上市，群益证券认为，这将进一步拓展公司融资管道，增强公司资本实力，加速公司发展。

群益证券主要观点如下：

结论与建议：

6月8日晚，公司公告上调各型号钛白粉的价格，对下游各类客户上调500元人民币/吨。

公司同时发布公告，拟首次公开发行境外上市外资股(H股)并申请在香港联交所主板上市。预计发行的H股股数不超过发行后公司总股本的25%，即55990万股，并授予主承销商不超过前述H股初始发行股数的15%的超额配售权。最终发行数量由股东大会授权董事会及董事会授权人士根据相关法律法规、交易所规则、监管机构批准及市场情况确定。

受全球经济复苏影响，钛白粉需求持续向好，价格不断上涨。公司是国内钛白粉龙头企业，钛白粉行业有望全年维持高度景气状态，公司业绩增长有保障。H股上市将进一步拓展公司融资管道，增强公司资本实力，加速公司发展。公司未来成长空间大，维持“买进”评级。

钛白粉价格上涨，全年业绩增长确定性强：受下游房地产、汽车等需求拉动，钛白粉市场火爆，价格一直上涨，当前金红石型钛白粉价格为20400元/吨，yoy+60%,钛精矿价格为2450元/吨，yoy+94%。公司是国内少数拥有钛矿的钛白粉企业，硫酸法钛白粉原料自给率达60%，成本护城河深，钛精矿价格上涨使得公司享受双重红利，成本优势和产业一体化优势更加明显，行业龙头地位得到巩固。全球经济复苏背景下，钛白市场火爆，企业订单充足，行情高度景气，全年业绩增长有保障。

港交所上市，加速国际化布局：公司预计首次发行H股不超过55990万股，所得募集资金将用于扩大运营规模、项目投资建设、信息技术系统及平台建设、收购兼并、研发、偿还银行贷款、补充流动资金、改善资本结构及一般公司用途等。20年公司境外业务占比达45%，H股上市将提升公司资金实力和国际影响力，加速公司国际化布局。

全产业链布局，多版块齐头并进：公司作为全球第三的钛白粉龙头企业，不断加大资本开支，完善“钛精矿-钛渣-钛白粉”产业链。此外还进军新材料行业，出资设立佰利新能源材料公司，依托钛白粉产线的铁系副产物生产磷酸铁锂，向新能源领域延伸产业链。后期多板块齐头并进，公司后续发展动力充足。

盈利预测：鉴于公司主营产品景气度高，业绩有保障，未来成长空间大，维持“买进”评级。

风险提示：1、公司产品价格不及预期；2、新产能释放不及预期；