点金香江！听万永强谈世界新格局下的港股投资策略

2017年3月28日，智通财经研究中心总监万永强做客万得3C中国财经会议《点金香江》，与投资者分享世界新格局下的港股投资策略。发言内容全文整理如下，供投资者决策参考：

万永强：各位投资者大家好，我是智通财经的万永强，今天很高兴能参加这个会议，给大家分享一下对港股投资策略方面的一些看法。

我们知道目前整个世界格局已经发生了重大的一个变革，这个变革首先表示在特朗普当选美国总统之后，整个美国的一个全球策略发生了重大的一个变化。

另外一点，欧洲形势也是自从英国的脱欧之后，我们发现它整个导致欧洲的局势也在发生一个变化。

也就是说世界两大经济体都出现了一个明显的变化之后，对中国的一个经济的影响，或者说对港股来说，应该来说我认为总体来看是偏向正面的一个因素。

我们首先来看一下，就是说美国的整体的一个状况，就是说自特朗普上台之后，我们可以发现美国的股市出现一个比较大的逆转，从他上台之后股市明显好转，三大股指连创新高，这个涨幅从全球来看的话都很突出。

就美国的整体经济来看，相对去年经济总体还是比较偏好，无论是从它的就业情况还是从它的通胀率，就是说基本上也达到了它的一个加息的要求，可以说美国的经济还是比较理想的。

现在就是说欧洲方面是相对要差一些，面临的更多的不确定的这种因素更多。

从特朗普上台之后，首先我们看他做了一些什么。他在竞选之前，我们看到他有几的大承诺，第一个要让美国的制造业回流，加大美国的就业率，振兴美国的经济，更多的刺激政策。

这一块的话我觉得，就是说从他很多政策的一些出台，显然是对美国经济是有利的，所以我们看到美国的这个股市出现了比较好的这种正面的一个回应。

从近期的这个情况来看，就是说医保这块、医改这块出了一些问题。我们看这个医改被共和党一再的拖延，到最后的话还是出现了取消投票这么一个情况，我觉得在短期内这个消息显然是对美国是不利的。

但是我们要注意到一点，就是说特朗普上台之后，实际上我们要怎么去定位特朗普这个人物，首先我们觉得他是一个商人，他的很多做法显然是以经济利益作为一个主要的考量，包括像对一上台就废除了TPP，这个显然他认为TPP只会对美国经济只会起到一个负面的拖累作用的，因此直接就把TPP给废除了。TPP的废除对中国是重大利好因素，因为这将有利于推动中国主导的区域全面经济伙伴关系(RCEP)达成协议。

特朗普废除TPP之后我们看到他对很多的一些支出的项目也精打细算，比如对日本的安保，对北欧的防卫这一块都谈到了，要美国去保护他们的话必须要给钱，不会无偿去支持。

所以从很大程度上来看，他特朗普很多的政策出发点都是对美国比较有利的。

特别是在中国这块我们是比较关注的，就是我们注意到他在这个选举之前谈到了要宣布中国为汇率操纵国，另外给中国出口到美国的产品施加50%的关税。

实际上我们看到了他当选了之后反而就没有再提了，另外对中国的这个汇率操纵也没有提，反而是指责日本和德国，谈到他们国家有汇率操纵的嫌疑，但是没有提中国。

另外对中国贸易这一块并没有实施所谓的这个加很大的关税，只是说有局部的反倾销，这一块有一些摩擦，但是我觉得都不会对整个中国，中美贸易之间特朗普还是比较谨慎。

因为他考虑到一个很大的问题，就是说一旦跟中国开打贸易战的话，显然这个是属于两败俱伤的，我觉得他也会认真的考虑中美关系，特别是贸易方面的这个关系会衡量，全面的进行一个衡量。

所以我觉得特朗普总统的上台，第一个废除了TPP之后，显然对中国的这个贸易，重导贸易格局他留下了操作的空间，而从这个角度来说的话，对中国是相对有利的。

接下来的就是说比较关键一点，就是在4月份的，中国国家主席习近平将会访问美国，就是说在这一次的中美的高层会晤，这个将决定未来中美整个的国际贸易重新可能会有一个新的变化，产生一种新的格局，我认为很大程度上会产生一种双赢的这么一个格局。

所以我觉得对于整个特朗普上台之后，对于中国的整体的经济这一块，我认为会朝着比较好的方向去发展。

但是对于近期的情况，我觉得近期特朗普遭到了一些障碍，特别是他的医改这一块，我们知道他现在已经搁浅了这个计划。但是接下来很有可能他会对税改这一块可能会花更多的精力去，着重在税改方案这一块。

所以特朗普今后这个税改方案能不能取得一个比较大的进展，将会对美国的股市这一块产生重大影响，能不能产生一个新的刺激，这个是大家关注的一个重点。

所以总体而言的话，我们认为在短期，美国股市可能会在接下来一两个月之内，总体来看可能会消化前期的上涨的获利盘，会有一些震荡。

我觉得这应该是一个正常的调整，随着中美关系在4月份有可能出现一个破冰的这么一种格局的话，可能这种调整时间不会太长，调整的幅度可能不会太大。

总体我认为美国的这个股市应该还是比较健康的，应该是属于比较健康的这么一种格局。

至于美国的这个加息，特别是美元这一块，我们要关注的一个比较重要的现象在哪里?就是今年的话加息次数这一块，我认为这个耶伦的一个讲话，他谈到今年可能会三次的一个加息，除了3月份加息的话，年内还会三次加息，但我们认为6月份加息的概率应该是不太大，很有可能，我认为今年的这个加息有可能不会超过三次，有可能会在两次左右，就是说3月份一次，有可能会9月份到12月份有可能会出现一次这种加息的行为。

所以尽管说美国进入了加息周期，未来几年还会不断的出现加息，但是2017年的加息恐怕不会太密集，应该是会比较谨慎的去推进这一块的一个动作。

所以我们看到美元的表现，就是说美元指数实际上走的还是比较弱的，没有出现像以往按照加息的这种路径去走。一般来说加息会对美元有利，就是说美元会不断的走高。

相反我们看到在3月份加息之后，美元实际上还处于逐步走弱的这么一种格局，所以这个是什么原因?这个其实我觉得很重要的一点就是说特朗普整体提出的弱势美元战略思维，美联储它他应该还是总体的是配合特朗普的这个战略。

因为特朗普他的总体战略，他要振兴制造业，让整个国家就业形势良好，另外一点就是要刺激这个出口，不希望老是出现贸易逆差。就是他以前只说别人汇率操纵恐怕也是不希望别人的贬值，让自身更多是升值。

特朗普是最希望美元出现一个比较走弱的这么一种格局，那么对美国的出口，对美国整体制造业的回流都是比较有利的，所以显然美联储是为了配合特朗普的这个大的一个战略。

所以我们看到，美联储主席耶伦的讲话很多的时候实际上都并没有展现出太鹰派，而且反而是显得比较鸽派的这么一种格局。所以我们看到总体的美元会走得不会太强势。

从另外一个方面来看的话，就是说美元的弱势凸显了这个黄金走的比较强。我们看到近期的黄金明显是跟美元指数呈现了一种反向的这么一种走势，美元已经走的相对疲弱，黄金近期是走的比较强劲的。

当然黄金这个总体格局，影响到它的因素有很多方面，但黄金的大牛市显然还是不具备，不具备持续走强基础。

在上一轮的黄金牛市实际上是伴随着美国的不断QE的大战略，以及由此形成的大一个通胀形势，美元大幅走弱之后黄金才会出一轮大的这种牛市行情。

因此，我认为这个黄金实际没有大的行情，但是局部的行情还是会有，特别是伴随着一些局势的不稳定，地缘政治的一个动荡，包括无论是脱欧也好，或者说是这个欧洲各地出现这种恐袭事件也好，或者说这个朝鲜出现不断的核试验也好，就是说它不断的这种小摩擦，这种小的地缘政治的一些动荡，它会导致黄金会出现一个局部的走强，但是大的机会我认为还比较难看到。

另外一点我们再来看一下石油的一个情况。从石油我们知道自从欧佩克这个出现减产达成一致之后，我们看到这个石油的走势一度出现了比较强劲的一个反弹。但是经过了这几个月的这种运行之后，我们发现石油，各个国家之间实际上还是有分歧的，存在着比较诸多的一些问题。

一方面我们看到这个主导因素的主要实际上是沙特和这个俄罗斯，实际上在主导整个石油的一个减产这一块。但是像其他国家，实际上对于这个减产的协议的这些执行反而是出现了步调不一致。

这里面的话另外还有一点就是说随着这个美国的页岩油技术的不断提升及成本的降低，在欧佩克整个减产之后，美国反而是不断的增加这种产量，这个填补了这些其他产油国在减产之后留下的这种份额。

另外一点我们看俄罗斯，实际上它还有不少的这种产能，它对这个减产的执行只是在第一个月的时候，欧佩克执行减产协议第一个月的时候我们看到了它出现了比较明显的，就是说这个不折不扣的执行，但是接下来的几个月，我们看到它的减产行为都出现了打折扣的这么一种情况。

当然它的主要原因也在于就是说俄罗斯的整个石油生产部门并不是全部都是国家、国营单位，它有不少私营的。国家它只对这个国营这一块的企业，它能够起到一个政府的这种约束作用，但是你对于很多私营的一些企业，其实它是比较难约束的。

所以从这个角度来看，俄罗斯对于减产这一块的执行力度相对是偏弱的。所以这个整体来看的话，这个欧佩克总体的这个减产这一块，还是大家步调很难达成一致。

特别是这个伊朗，我们看到伊朗的这个产量，它这个基本上可以说它是在不断的增加的。所以总体的这个减产的这个产量相对是比较有限的，这个此消彼长，真实的产量很难下来。

所以说从供给侧来看的话，这块减少的幅度实际上并不多，加上这个美国的页岩油的不断的产量的增加的话，这个市场供给基本上没有太大的一个变化，更多的是在前期的大家的一个心理的预期，但是执行的一个效果并没有达到当初的一个预期。所以我们看到石油价格在接下来恐怕很难再度出现比较强劲的一个反弹这种情况。

另外一点从消费端、需求端来看的话。实际上以前石油最大的需求实际上是来自于美国，最早是一个很大的进口国。那么现在第一大需求国变成了出口国，这个就是说从需求角度来看，美国这一块的需求已经几乎很少了。

现在目前来看是中国是最大的这个需求国，但是中国在前一阶段，在油价处于比较低的价位的时候已经购买了不少的这个石油，那么接下来的这个进一步就是说比较大的扩大这种购买力的话恐怕也不太现实。

因为毕竟整体中国的这个经济层面并没有出现很强劲的复苏，所以它的需求方面还是难以出现比较大的增加。

因此的话我们可以看到，在今年总体的石油供应没有出现明显减少、需求端也没有出现强劲复苏的情况下。整体石油的这个价格我认为很难出现大幅度的上涨，这种上涨可能预期会比较小。

相反的话如果说欧佩克各方在后续的这个减产协议如果不能持续推进，我估计石油价格还会出现往下，总体会出现一个偏弱的这么一种格局。

另外石油实际上它的一个相对偏弱也对目前整个通胀形势，我觉得会起到作用，就是说以前是比较担心会出现通胀，如果石油价格出现往下走的这种情况的话，反而对经济的这一块的通胀压力明显就会减弱。

所以从这个角度来看，我觉得对整个的这个经济的在这种通胀压力减弱之后，更多的这种整体经济的往上走的压力可能会比较少一些，就是说更多的刺激计划出台的话，那么它相对来说顾虑会比较小一点。

我们从前面谈到了，第一个是美元因素，美元这个总体会偏弱，这一点来说对港股是比较有利的。再加上石油处于一个相对的低位，对整个经济的通胀的压力也会骤减。

再加上美国的这个因素，美国这一块，当然我们看到美国这一块的因素在特朗普，就是说还是要关注特朗普之后这个后续的刺激计划还没有真正的实行，特别是他的税改计划，另外一个就是其他的经济刺激计划，这一块还需要进一步的关注。

当然市场也有担心的地方，那么担心在哪里，就是说现在市场比较担心特朗普的两点。

第一点就是说特朗普，实际上他的这个言行在竞选之前跟竞选之后实际上还是有比较大的一个偏差，还是出现了一定的偏差。比如说他竞选之后，他更多的是把保护这种弱势群体，保护这些蓝领阶层，维护他们的利益作为主要的一个出发点。

但是这次的医改实际上就是严重伤害了这些下层阶级，可能会使得比较多的这些贫穷的工人可能会得不到医疗的这种保护。从这个角度来看的话，他已经从之前的偏向于中下层阶级的已经逐步出现了这种变化。

他在竞选之前他是很痛恨华尔街，痛恨这些权贵阶层。现在来看，我们看到这个特朗普的班底是清一色豪华班底，全是超级大富豪，另外还有很多的高盛的高管出任要职，担任了它的整个政府的要害部门。

那么从这点来看的话，也就是说特朗普已经从之前的反华尔街、反高盛这一类的，同情下层，已经有出现了这个不一样的这种行为，很多政策已经有点伤害到了这个中下层了。

所以这一点变化来说，这个是投资者比较担心的，当选之前利用了这个下层的民众给其投票，那么你当选了之后反过来又变成了为这些权贵，为这些富豪去谋取利益，那么你反而去抛弃了这些当初竞选的那些下层的选民。

所以市场对这一块还是有比较大的一个担心，如果说接下来的话他对这一块不能够出现一定的扭转，这个可能会对他的个人信誉、执政能力这一块会打一个很大的问号。所以市场对这些还是有比较大的一个忧虑。

当然接下来最重要的还是，我觉得就是两大主题需要关注的，第一个就是说跟中国的这个关系这一块，特别是中美贸易这一块，这个会不会能够产生一个比较正面的这一块的一个刺激。如果说搞成了这个贸易战这种情况，那就是一个很糟糕的情况。另外就是他的一个税改能否顺利的推进，能否对美国的经济产生重大的一个刺激。

另外我们再来谈一下这个欧洲的一个整体形势。那么欧洲来看的话，就是说这个英国脱欧之后，整个欧洲世界都出现了这种脱欧的这种浪潮，特别是现在我们看到这个法国选举，这个比较关键。

前期的话我们看荷兰的一个选举，荷兰选举这个已经尘埃落定，这个民粹势力被遏制，没有被当选。这个荷兰相对还是比较理智，选举了最务实的这个现任的领导人上台。那么从这一点来看的话，对欧洲相对来说起到了一个比较好的带头作用，这样也反过来会对法国的选举起到暗示作用，特别是对勒庞这一块。

前期我们看到勒庞，这个女版的特朗普在前期的时候也是一路领先，但是自荷兰选举出来之后，我们发现这个民众都更加理智一些了，现在是这个马克宏一路领先，那么这是一件比较好的事情。

一旦勒庞当选，整个欧洲为什么比较担心，勒庞一上来，她承诺要举行脱欧的公投。如果一旦举行脱欧公投的话，那么显然这种脱欧的势力，再出现黑天鹅的这种可能性还是比较大。那么如果说法国再一脱欧的话，那么意味着整个的欧洲将会出现这种解体。

因为欧盟最大的两大领头羊，一个是德国，一个是法国，如果说这个法国再一脱欧的话，那基本上欧盟就可以说是名存实亡。对欧元就会造成重大的这个毁灭性的一个打击，这是一个比较危险的情况。

暂时来看，这个勒庞的胜算估计还不会太高，所以市场对这一块的担忧可以减弱，所以这一块不会那么担忧。

从目前的情况来看，在欧洲这块实际上更担心的焦点还是在英国这一块。英国自脱欧公投医疗，在3.29日将正式触发《里斯本条约》第50条，近期已经在启动这个正式的跟欧盟进行谈判，也就是说已经决定要正式脱离欧洲了。

但是现在遇到了一些障碍，就是你英国要脱欧的话，你要分手费。这个现在已经，欧盟主席容克谈到了你这个分手费起码是在四五百个亿的英镑，你要付出这么大的一个代价才让你顺利的脱欧，英国政府已经明确表示拒绝。所以现在英国也是在跟这个欧盟进行艰难的谈判。另外谈判的议题方面也有分歧，欧盟希望先谈移民、边境等问题，英国方面希望这个问题和贸易一起谈。

就是说这一轮的一个谈判能不能够达成一个最终让双方都达到满意的一个效果，我觉得是大家比较关心的。实际上如果说谈判出现了问题，或者说谈不拢的话，那么显然就是说对于欧洲也好，对英国来说，都是两败俱伤的，这个对整个的全球经济也会造成非常大的一个负面的一个冲击。

实际上在目前来看，已经有不少国家在着手准备英国脱欧之后的一个应对，如何应对英国脱欧之后出现一些变化。现在已经有大的机构，像高盛已经公开谈到，如果说英国正式脱欧之后，高盛在伦敦的一千多位雇员将会转到法兰克福，也就意味着脱欧之后有很多的欧洲业务方面可能会转向德国，从这个角度来看的话，对这个英国本身，这种负面的东西肯定还会有。

所以大家要密切关注整个的欧洲，一个是法国选举，还有这个英国的脱欧的一个进程的一个谈判，这一块会达成何种效果，这个也是需要密切的去留意这一块。

世界整体动荡不安，都会对中国，特别是对港股会产生重大影响。

对于港股来看的话，当然它首先最关注的肯定是这个美股的一个走势，这个美股的走势显然是对港股会产生直接的这么一个影响。

前期它走的很强，实际上也是在美股的这种带动之上，所以它也走出了一个比较强势的这么一个行情。

另外一点的话就是说这个港股它还有一个比较强的一个地方，就是说这个内地，目前在内地对它的一个支持，相对来说它比其他的市场要更强一些。

它内地的支持主要表现在两方面，第一方面就是说中国的经济这一块。中国经济实际上我们认为，实际上中国总体的经济我们是看的还是相对是比较乐观的，一方面我们看到，中国的改革方面已经初见成效，特别是供给侧的改革效果已经显现，PMI也连续站上荣枯线，另一方面，中国的这个“一带一路”的这个布局已经显示中国已经由以前传统的相对比较封闭的一个市场，已经在开始逐步走向世界。

它的这种方式主要就是通过“一带一路”，那么这里面的“一带一路”，这里面一个是海上丝绸之路，一个是陆地的丝绸之路，这两条路直接打开中国走向世界的通路。

这里边中国的这个前期成立了亚投行，这个做法我觉得是已经迈开了非常大的一个步伐，也就是说人民币的国际化从亚投行这一块，包括像目前已经有70个国家加入了这个亚投行，而且吸引了包括英国、德国等发达经济体。这个等于是直接冲破了国外银行的一个封锁。

以前中国要借一点钱是非常的困难，因为世界主要银行都被美国把持，美国经常会多方阻挠，会造成很多的障碍。现在中国自己搞一个亚投行，相当于一个世界银行，那么在资金这一块的这种约束，这种压力已经不复存在了。

所以我们觉得亚投行的一个建立是中国走向世界，特别是布局“一带一路”提供了非常坚实的这个物质的一个基础。

另外一点，我们还看到从“一带一路”的布局来看的话，中国比较大的手笔就是在这个巴基斯坦的瓜达尔港建立了自己的深海港，这个直接就废除了马六甲海峡，相当于就是说中国已经不再走马六甲海峡这个通道，直接就等于是把新加坡给废了。

所以接下来中国的这个布局，在瓜达尔港的一个布局等于直接打开了这个中国跟中东之间的一个通道，特别是跟非洲这些国家、欧洲这些国家，很多它直接就通过瓜达尔港进行一个，把这个通道给打通了。

未来也就意味着中国的这个能源命脉把握在自己手中，像美国这些对中国原油这块的制约已经大大的减弱，中国未来可以直接从伊朗就可以进口石油，通过瓜达尔港直接运回国内。

所以从这个角度来看的话，对这个中国的能源布局，对中国还有未来的这些贸易方面，这个提供了很大的一个便利。这也就意味着中国这个通道，打向世界的通道已经打开了。

所以我们看到，不光是在瓜达尔港，我们看到在陆地这一块跟周边的像这个“一路”这一块的，像哈萨克斯坦、塔吉克斯坦这一类的国家，在陆地将会逐步的加大这种互联互通，把这个通道建的不断的完善，把这些周边的亚投行的这些国家整个的纽成一个团体，对未来中国经济的这个逐步走向世界做好了充分的一个准备。

所以我们觉得为什么说中国的“一带一路”这一块是目前整个市场的一个重点，它应该说是跟这个国家的这种国策是高度的吻合的。

所以我们在中国经济走向全球化，走向这个世界，很多的道路已经铺平了。这个对中国的经济来说，未来是绝对没有理由去悲观的。因为中国的这种话语权已经越来越大了，变得非常的强势。

另外还有一个对港股的一个很大支持，就是中国不断南下的资金，资金的一个支持是非常大的。这一块的资金我们认为主要就是来自于这个险资是比较多的，包括前期的各类保险资金，保险资金对港股的支持力量是非常强的。

我们可以看到在前期，实际上港股的成交量一直都不大，一直也就是在七百亿、八百亿左右。但是我们看到，在后面这个突然一下突破的时候就破千亿了，破千亿之后一直稳定在，基本上是在九百多个亿的，这个增量资金还是比较明显的。

保险资金它为什么会去转战港股，它是因为在前期，险资对A股的举牌，包括像前海人寿举牌万科，遭到了这个证监会、银监会的严厉监管，认为你这个险资的话搞乱了市场，拿这个万能险这一块不断的筹集资金你去做一些举牌动作，对这个股市造成了剧烈波动，认为是“野蛮人”的行为。

所以在这种大的背景之下，那么险资它要也要找出路，在国内没有很好的投资渠道的情况下，这个出路它就找到了这个港股。因为港股是什么市场?港股从它的本身的估值来看估值相对是比A股要低很多，而且很多的个股从它的基本面也好，从它的分红各方面来看的话，显然也是比较合适于做一个长期的价值投资，因此的话这个港股，出现的不断有资金涌向这个港股，就是保险资金不断的涌入港股去投资。

另外一点的话，除了这个险资还有这个社保基金，社保基金实际上也在逐步的投资港股这一块的业务。因此在这种资金的不断支持之下，我们看到港股的这个活力明显增强。

以前由美资、英资控股的这种格局将会被打破，我们看到中资力量在逐步的增强，逐步的在争夺港股的定价权。

未来我们可以发现，自前期的沪港通，到现在的深港通开通之后，我们也看到了市场出现了比较大的一个变化，这个变化在哪里，就是说双方的这种资金的互通导致了投资理念出现了一个互相渗透的这么一种格局，这个渗透表现在什么地方，也就是说北上的资金，也就是说外资进入A股市场，它们的这个重点的方向我们看到，它们主要是针对A股的稀缺产品，稀缺的上市公司，这个最典型的代表就是贵州茅台。

贵州茅台实际上就是，基本上我们认为是由外资不断的买入造成了不断的锁仓，造成了不断的推高茅台股价，基本上是由外资来主导的。因为这个品种是属于全球可以说最稀缺的，它的这种市场核心竞争力是不可复制的。

所以我们可以看到这个品种的走强，它就是属于外资的这种价值投资理念。我们知道最有名的是巴菲特的这个投资理念，他当年投资这个可口可乐也就是长期持有，几十年一如既往持有可口可乐。那么这个概念的话现在复制到茅台，我觉得就是说会有不少的这个外资就长期持有贵州茅台，这个投资理念是一个比较重要的一个方向，我觉得它会带动一大批的，像美的集团这一类的，格力电器这一类的，还有恒瑞医药、东阿阿胶这类医药股，就是说有核心竞争力的，而且分红也不错的这一类的品种也会成为市场新的一种投资方式。

因此长线持有这些绩优类的一些品种，获取它的这个分红的这个收益，我觉得这是一个港股资金投资A股带来的一个比较大的变化。

而南下资金对港股的变化，也就是说内地资金它除了这个保险资金和个社保资金以外，还有这个游资。我们知道中国的游资实际上是非常凶悍的，包括以江浙、广东这边的游资是最为活跃。通过深港通渠道、港股通渠道进入香港的这个资金依然还是有比较多的这种游资进入港股进行操作。

那么中国这部分的力量，它炒作的品种，实际上它的重点是不一样的。比如说我们看到在近期炒作最凶悍的像美图公司在十天左右就涨了80%，这个涨的非常凶悍，这个明显也是中国游资的杰作。

为什么它会炒这个品种，实际上很大的原因就是说它纳入了深港通的这么一个标的。纳入这个标的之后，那么也就是说已经进入了这个深港通的这个范围，游资攻击的范围。那么一进入之后我们看到，从纳入了这个标的之后它才开始启动它的行情，在这之前都没有动作，显然这个就是中国资金炒作把它给炒起来的，在以前的话一直都没有大的动作。

在这个炒的太厉害之后，我们看到监管层进行了这个严厉的监管，因为你这个炒作太凶了，炒作的太猛，对市场会造成恶意炒作，就是说你如此的炒作的话，监管层也不能放任不管，所以我们看到在3月20号的时候，当天涨了20%几的时候突然一下出现暴跌的这么一种情况。

但是我认为这种情况，就是你只是说暂时对这些会产生这种抑制，但是就说这种投资方式恐怕你也很难去对它进行更多的这种指责，我觉得这很多也是市场的一种行为，作为崇尚自由市场的香港，港交所一般不太会管，但中国监管层显然会去间接干预。

那么我们看到在美图之后，我们看到这个IGG这个票又继续的出现了一个上涨，继续炒作。因为毕竟你说美图炒作没有业绩支撑，那么IGG的话相对来说它也有业绩支撑，业绩也比较理想，再加上它是属于热门行业，这个行业来说的话也是属于市场比较追捧的游戏类的品种。

实际上像IGG这一类，你要是拿到中国来炒的话，应该早就不是这个价格了，港股市场现在还十块钱不到。如果要放在中国市场来说，分分钟炒到三五十去，我想这个也不会有人觉得太高，因为很多创业板的PE经常都在70以上，只是说在港股市场它是以价值说话，就是说我不太管你什么行业，当然有些行业会给高一点的溢价，但总体而言是你赚多少钱就给多少倍的估值，这个基本上是约定俗成的一个做法，而且这个估值定价水平都是由外资说了算，但现在中资力量正在逐步打破这种格局。

所以就是说深港通开通之后会带来两地市场的这个投资理念互相渗透，互相会出现变化在里面，最终的博弈还是要看双方力量的对比情况。

作为港股投资，总体来看我觉得有两种投资方式。第一种就是做稳健型的，稳健型投资就是以港股做价值投资，这里面就是投资龙头类的品种为主，这个包括像腾讯控股这样的业绩优异的品种。

实际上腾讯控股百分之四十几的增长已经非常牛了，可以说这么大的体量之下还能保持如何高的一个增速，已经算相当的不错了。

但是呢市场还觉得它这个不达预期，认为它的这个增长还不够。实际上我觉得这个已经是非常可以的，从价值投资的角度来看，这种高增长的，只要合适价位，像这类的品种都是可以作为一个价值投资的一个比较好的这种品种。除此之外就是内资银行类，业绩稳定，分红也是好过银行存款。

另外一种就是说这种投机类的，这一类的品种。我觉得就是说一旦趋势形成之后，容易走出一波持续上升的走势，只要控制好这个止损位，不过分追高，还是可以适当去参与这一块。

总体而言，对于港股在今年的一个投资，我认为就是说把握好几点。

就是说第一个要做好波段的一个操作。这个波段操作我觉得你更多的要去看美股的一个动向，美股的一个走势，因为它跟美股跟的实在是太紧了。

这个美股我认为在近期的话可能会有调整的一个压力，但是调整的幅度，这个深度、幅度我觉得都不会太高。毕竟我们还是相对看好特朗普执政之后对美国经济带来的这个好处，带来的这个变化总体我觉得还是会偏好。

特别是一旦跟中国的关系弄好了之后，我觉得还会有一个比较好的上升，毕竟中美作为世界第一大经济体和第二大经济体的话，这个双边关系弄好了，走向良性了，那么对世界经济实际上也会起到一个比较强的带动作用。

所以从这个角度来看的话，港股在这种大的背景，两大经济体都对它有支撑的情况之下，那么显然是对未来的这种行情可以看得更高一些。

从它的运行格局来看，恒指我认为今年，首先第一个就是25000点这个压力。25000一旦突破的话，那么接下来这个行情将会走得比较加速，在后面的话可能就会有希望上升到28000这么一个点位，如果25000点都难以突破，只能说是世界局势发生了很多不利因素导致。

具体的投资方向，前期的话，比如说像地产类、汽车类，这一类的个股已经是走的比较高了，基本上大波段的上涨已经差不多接近了尾声，就不要再去过分的一个追高。

接下来的机会在哪?我们看好消费升级类，包括游戏、直播、科技电子、教育等，像以苹果8这个推出为契机的科技类的一些品种，可能会受到市场的一个追捧，这是一个大板块。

另外一块就是说这个中国的“一带一路”，这个主题包括的内容比较多，主要是周期类的品种，但要注意一个前提，那就是业绩方面要有确实的增长。预计“一带一路”会成为港股市场贯穿较长的一个主题投资。另外还有混改这一块，当然这个目前来看还不是特别的强，还没有走出典型的一些强势的品种。以上品种操作总体要结合美股的走势做好波段操作为主，注意回避一些“黑天鹅”事件。

总体而言2017年有很多不确定性，但对中国而言机遇大于挑战，中国只要抓住这次外部动荡的机遇，必将迎来再次的腾飞，这从“一带一路”的布局，到“中新”、“中澳”自贸区的签订，再到中美关系的改善，人民币不断走向国际化，相信对于港股的未来的发展，应该来说还是保持相对乐观的看法，只要不出现极端的情况，港股依然是内地资金的重要投资方向。

好，今天就给大家说到这里，谢谢大家。