野村：降一拖(00038)目标价至4.45港元 评级“减持”

野村发表研报表示，第一拖拉机(00038) 去年第四季的每股盈利为0.03元人民币，好过该行预期，因收入高于预期所带动。不过，该行重申集团“减持”评级，维持今年每股盈利预测，明年每股盈利预测则下调9%，以反映收入组合不利的变化，如减少其盈利能力较高的动力机械和金融服务的贡献，目标价由4.77港元下调至4.45港元，相当于明年16倍的市盈率。

该行称，集团目前股价对应明年市盈率为17倍，明年至2019年的盈利年复合增长率为13%，认为估值昂贵。

该行还提到，由于内地目前不再有食物供应的安全忧虑，政府对农业机械的补贴似乎已变得不必要，政府今年的补贴预算也较去年低18%，该行认为，将会对大型或中型拖拉机销售造成压力，估计今年将有3%跌幅。