调研记录|温氏股份（300498.SZ）：目前高繁母猪比例提升至能繁母猪总数量的90%以上

智通财经APP讯，温氏股份（300498.SZ）在6月22日接受调研时表示，据测算，“公司+现代养殖小区”模式在完全成本控制上更有优势，养鸡业务将节省0.5元/只，养猪业务约节省75元/头。根据过去多轮周期的特点和趋势，公司预计下半年猪价会有季节性反弹。目前公司高繁母猪比例提升至能繁母猪总数量的90%以上。目前公司的突破点主要在于推进转型升级，增加适合屠宰品种的产量。未来两三年，公司黄羽鸡出栏量目标为每年保持同比5%左右的增长幅度。

具体问答实录如下：

问：请简要介绍下“公司+现代养殖小区”模式与“公司+农户(或家庭农场)”模式相比的优势?

答：“公司+现代养殖小区”模式是公司紧密型“公司+农户（或家庭农场）”合作模式的升级。“公司+现代养殖小区”模式更有利于公司集中管理、资源把控、成本控制和效率提高等。养殖小区由公司统一拿地，统一按照公司工业化、智能化和自动化标准建设，做好三通一平，符合政府环保的要求，有利于解决合作农户拿地困难、资金缺乏、环保不达标等问题。合作农户统一入园，有利于公司集中管理，防控设施齐全，效率可以极大提高。据测算，“公司+现代养殖小区”模式在完全成本控制上更有优势，养鸡业务将节省0.5元/只，养猪业务约节省75元/头。同时，合作农户相当于自己做老板，能够极大提高合作农户的积极性，发挥主人翁精神。

问：请问目前行业里自繁自养亏损情况?

答：行业中情况比较复杂，每个养殖场的管理能力、成本控制水平不一样，因此盈利情况也不相同。如果按照目前6元多的单斤猪价，行业中很多养殖户可能面临亏损。

问：如果今年下半年和明年猪价继续低迷,公司是否面临较大的亏损压力?

答：公司创业公司创业38年来，已历经多轮行业周期，整体发展保持稳定增长态势。每轮周期，公司均平稳度过，并在行业周期过后迎来新一轮发展。成本方面，未来随着公司出栏量增加、防疫水平提升、外购仔猪减少等，肉猪养殖完全成本将会持续下降，恢复到行业前列。猪价方面，从年初至今，已下跌了较长时间和较大幅度。根据过去多轮周期的特点和趋势，预计下半年猪价会有季节性反弹。公司将持续推进产业链各环节的成本管理和优化，肉猪养殖成本将持续下降，公司有充足的信心顺利穿越行业周期低谷。

问：请问公司未来黄羽肉鸡出栏量规划?

答：未来两三年，公司黄羽鸡出栏量目标为每年保持同比5%左右的增长幅度，主要为打好基础，实现稳健增长。其中，公司毛鸡销售规模较为稳定，略有增加，主要担心对市场价格影响较大。目前公司的突破点主要在于推进转型升级，增加适合屠宰品种的产量。

问：请问公司目前母猪结构情况?

答：目前公司高繁母猪比例提升至能繁母猪总数量的90%以上。

问：如果今年下半年和明年猪价继续低迷,请问公司是否有较大的现金流压力?

答：目前公司经营现金流保持稳定，各项业务正常有序开展。从净流入来看，（1）除了养猪业务，公司还有其他如肉鸡、肉鸭、奶牛、蛋鸡、肉鸽、经营屠宰、食品加工、现代农牧设备制造、动保业务、生鲜流通及金融投资等多种业务。这些业务发展较好，一定程度上可有效对冲猪周期的影响；（2）公司融资渠道较为丰富，前期公司发行可转债就是为了提前多储备资金，以便更加灵活地安排生产经营；（3）公司目前经营现金流稳定，且随着公司产能进一步释放，经营现金流会有所增加；（4）公司从去年就对一些闲置资产进行转让和处置，收拢部分资金。同时，公司还有一些投资资金，可以撤回补流。从净流出来看，（1）公司前期肉猪养殖成本较高，主要是外购仔猪和种猪支出价格较高。现在公司停止外购，支出会大幅减少；（2）产能建设上，公司从2020年四季度开始停止了新项目立项，2021年一季度开始停止新项目开工，目前公司在建的均为前期已开工尚未竣工的项目。相关工作比行业约提前了半年时间。为进一步控制流动性风险，充实偿债能力，公司持续执行以下措施：业务方面，公司产品销售基本上采用现款现货方式结算，资金回流快，随着公司产能释放，公司回流资金将逐步增加，获得持续稳定的经营性现金流入；财务方面，科学规划投融资活动，提前做好准备，加强银企合作，保持畅通的融资渠道，合理运用各类融资工具，控制有息负债规模，维持合理的资产负债率；投资方面，公司根据行业、资本市场、宏观经济情况等，调节投资节奏，降低财务风险。管理方面，做好预算，严控各项预算外费用开支，降低管理成本。

问：请问公司如何看待后期猪价走势?

答：近期猪价跌幅较大，可能的原因是前期猪价下跌，导致市场大体重猪压栏，猪越养越大，大量大体重猪被迫集中出栏抛售，造成市场恐慌，对市场造成较大打击。按照往年情况，下半年为猪肉的消费旺季，且现在猪价便宜，激发猪肉消费，预计随着存栏大体重猪被市场消化后，猪价会有反弹回升。但反弹高度还需结合大体重猪去存栏、冻肉去库存，以及低效母猪出清等情况综合判断。

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