开源证券：爱美客（300896.SZ）收购韩国Huons Bio25.4%股权，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，爱美客（300896.SZ）收购韩国Huons Bio25.4%股权，合作加深巩固竞争力。预计公司2021-2023年归母净利润为7.02/10.50/15.00亿元，对应EPS为3.24/4.85/6.93元，当前股价对应PE为212.7/142.2/99.5倍，维持“买入”评级。

开源证券指出，公司拟以8.86亿元收购韩国医美公司Huons Bio25.4%股权。公司是国产医美龙头，产品技术、安全性和有效性已得到下游医美机构和终端消费者认可，“嗨体”、“爱芙莱”、“宝尼达”等品牌影响力不断增强。

开源证券主要观点如下：

公司发布公告，拟以8.86亿元收购韩国医美公司Huons Bio25.4%股权。开源证券认为，公司作为国产医美龙头，嗨体等明星产品持续高增长，冭活泡泡针和童颜针(下半年有望获批)等新产品未来亦有望贡献增量。

Huons Bio主营以A型肉毒素为代表的医美产品，产品在韩国已获批

交易方案：公司以5.81亿元增资认购Huons Bio 80万股，同时以3.05亿元收购Huons Global持有的Huons Bio8.8%股权(42万股)，合计8.86亿元，交易完成后爱美客将持有Huons Bio25.4%股权。Huons Bio：(1)原为Huons Global(主营业务覆盖医疗器械、医美等品类，知名产品包括德玛莎水光注射仪、艾莉薇玻尿酸、Hutox肉毒素等)的肉毒素业务部，2021年4月分拆为其全资子公司。(2)Huons Bio主营以A型肉毒素为代表的医美相关生物制品的研发、生产和销售，其肉毒产品Hutox已于2019年4月在韩国获批(韩国品牌名为Liztox)，并在全球多个国家开展了临床试验。(3)Huons Bio2020年营收/净利润分别为1.2亿元/2804万元，2021Q1营收/净利润分别为3448万元/858万元。(4)爱美客于2018年9月与Huons Global全资子公司签订A型肉毒毒素产品在中国的合作协议(涉及该产品在中国的临床试验和注册申请，目前已经进入临床试验阶段)。本次收购开源证券认为一方面可以在未来打开公司肉毒素的增长点，另一方面双方也有望在研发、销售方面产生协同效应，进一步增强公司的核心竞争力。

医美龙头深筑竞争壁垒，核心品牌高速增长，新品有望贡献增量

公司是国产医美龙头，产品技术、安全性和有效性已得到下游医美机构和终端消费者认可，“嗨体”、“爱芙莱”、“宝尼达”等品牌影响力不断增强。未来，公司在渠道端通过完善销售网络、加强学术推广培训等方式增强终端黏性;产品端通过自主研发、合作研发、投资入股等方式，均有望为公司不断贡献新的增量。

风险提示：疫情反复、市场竞争加剧、公司新产品推出不及预期。