智通决策参考︱(6.28-7.2) 上半周有望出现惯性反弹

作者: 智通财经 2021-06-28 08:51:12
本周总体判断是上半周有望出现惯性反弹,而下半周要注意美国非农数据一旦向好及欧洲通胀数据走强所带来的政策预期变化。

【主编观市】

上周港股市场峰回路转,终于出现强力反弹。

上半周市场主要是在消化美联储收水政策的尾部效应,而之后在美国政府基建刺激之下迎来反弹的契机。反复强调的周期类个股顺势反弹。

本周将迎来建党100周年,预计各方会营造良好氛围。指数类大市值品种预计走势会更好一些。另外,碳交易有望在月底推出,市场估计会有炒作。

注意,本周五的美国6月非农数据。此前美国非农就业人口变动已经连续两个月不及预期,投资者将高度关注6月非农数据。据预测,美国6月份非农就业人数可能增加69.5万人,这将是今年3月以来的最大增幅,包括加州和纽约在内的一些州在6月份取消了所有剩余的与疫情相关的限制措施,这可能促进了当月的新就业。还有欧洲周三发布的欧元区通胀数据,目前市场预期,数据可能显示欧元区通胀水平接近欧洲央行的目标。

本周总体判断是上半周有望出现惯性反弹,而下半周要注意美国非农数据一旦向好及欧洲通胀数据走强所带来的政策预期变化。

市场机会方面,事件驱动的券商类、芯片类、医疗、碳交易的清洁能源类,另外,“新式茶饮第一股”奈雪的茶将于6月30日上市。其上市表现对相关消费类个股会有影响。

【本周金股】

东方证券(03958)

公司一季度营业收入/归母净利润51.9/11.8亿元,同比+35.7%/+44.7%;加权平均ROE同比+0.54pct至2.03%。

资管和经纪业务推动整体业绩快速增长,传统优势业务表现亮眼。一季度公司营收增长35.7%,调整后(其他业务以净收入计)增长35.4%,推动业绩大幅改善,其中资管和经纪业务贡献调整后营收增量的55.6%和30.4%,是营收增长的主要驱动。1)预计子公司东证资管管理规模提升,推动公司资管业务收入增长,资管业务实现收入10.3亿元,同比大涨86.8%。2)受益于市场交投活跃度提升以及产品代销业务的快速增长,公司经纪业务实现净收8.0亿元,同比+49.1%。

资产负债表仍在扩张过程中,杠杆率缓慢提升。客户资金存款增加推动公司继续扩表,一季度末总资产3,086亿元,较上年末增长6.0%。公司剔除客户保证金的杠杆倍数从上年末3.73倍小幅提升到一季度末3.76倍。

公司拟通过吸收合并的方式合并东方投行的全部资产、负债、业务及人员。本次吸收合并完成后,公司投行业务牌照分割问题将得以解决,有利于充分发挥全牌照的优势,提高展业效率,进而提升公司综合金融服务水平。今年上半年,东方投行的业绩也表现亮眼。Wind数据显示,截至2021年6月21日,东方投行今年实现主承销金额为171.02亿元,排名行业第7位。2021年半年规模已超过去年全年,排名更是有大幅提升。在2019年、2020年,东方投行的IPO承销保荐金额为13.4亿元、97.15亿元,排名行业第33位、第11位。

【产业观察】

近年来,全球潮玩市场规模保持在较高增速,根据Frost & Sullivan提供的数据,2019年全球潮玩市场规模增长至198亿美元,且预计将会以16.1%的复合增速在2024年达到418亿美元。相比于全球市场,中国的潮玩市场增速更快,Frost & Sullivan预期2019-2024年中国潮玩市场规模将会以29.8%的复合增速增由207亿元增至763亿元。

提到潮玩不得不提的就是盲盒,目前堪称潮玩市场的绝对主角。盲盒是一种以不确定性和收藏性为主要卖点,带有一定成瘾性的产品。通常为尺寸较小的潮玩公仔,放置在不透明的盒子等容器中。根据Mob研究院预测,潮玩盲盒市场规模2017年为37亿元左右,但2020年已达到101亿元,并将在2024年增至300亿元,复合增速31.3%。根据Frost & Sullivan的统计数据,2017年盲盒在国内潮玩行业的渗透率为34.4%,预计在2024年将上升至39.3%。

从消费端看,潮玩盲盒购买者更看重IP与产品形象外观。根据iiMedia Research调研结果,超六成的潮玩盲盒消费者将品牌与外观作为购买时的首要考虑要素。而在尚未购买过盲盒的群体中,根据Mob研究院数据,IP联名与外观是最有可能吸引他们购买产品的因素,可见外观精致的优质IP是维持存量消费者复购及吸引新消费者的最重要因素之一。从运营端看,构建自主IP孵化运营平台利于形成坚实的多IP矩阵。对于潮流玩具公司而言,具有特色的IP是其核心资产和竞争壁垒所在。若潮玩公司延伸至产业链上下游,打造IP孵化运营综合平台,则有利于汇集优质的原创IP,并吸引知名外部IP进行合作,形成多元且丰富的IP矩阵,降低对个别热门IP的依赖,从中长期角度来看有利于夯实作为平台型公司的竞争壁垒。

泡泡玛特(09992)是国内率先将潮流玩具与盲盒销售模式结合的企业,凭借模式创新与先发优势,打通产业链上下游,建成较完整的一体化综合平台,成为国内潮玩市场的龙头企业。潮流玩具行业整体上仍处于发展早期阶段,根据Frost & Sullivan测算,2019年泡泡玛特以零售价值口径统计的市场份额为8.5%,排名前五的企业市场份额合计仅为22.8%,整个市场发展空间非常大。泡泡玛特正凭借规模优势和IP运营体系,聚集行业内较为稀缺的优秀潮玩艺术家,构建丰富且优质的IP矩阵,增强粉丝忠诚度和提升复购率。从长期来看,随着优质IP的开发和积累,泡泡玛特将进一步提升IP授权变现能力,拓展多元收入渠道。据Frost & Sullivan统计,中国IP授权市场规模在2019年为844亿元,2024年有望达到1561亿元,复合增速13.1%;中国IP改编娱乐市场规模在2019年为3080亿元,2024年有望达到5867亿元,复合增速13.8%。

【数据看盘】

港交所公布数据显示,截至上周五,恒生期指(六月)未平仓合约总数为55596张,未平仓净数16660张。恒生期指结算日6月29号。本周期指结算。

从恒生指数牛熊街货分布情况看,29288点位置,熊证密集,恒生指数有做多动力。鲍威尔明言美联储不会先发制人式地应对通胀压力,言外之意是能拖尽量拖。美联储政策象征意义大过对流动性的实质冲击。过多流动性追逐有限资产,这个大逻辑并没有改变。步入七月,恒生指数看涨。

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【主编感言】

本刊长期看好科技和新能源板块。从机构近期的半导体产业调研情况来看,下游芯片厂商纷纷提前到今年Q3 Book明年的晶圆产能,部分更为提前到Q2;同时产业链多方面影响的供给紧张态势使得国内扩产进口海外半导体设备交付周期也普遍有所延长或面临不确定性,半导体产能结构性紧张未来一年大概率仍持续;晶圆代工、封测到部分成熟制程芯片近期仍继续提价或价格涨幅有扩大。叠加AIOT、汽车电动化、5G带来的MCU、功率器件、模拟芯片、存储及部分先进制程逻辑IC的需求爆发,本轮半导体景气周期长度有望超预期。

消费电子Q2受印度及东南亚疫情阶段性影响,但海外后疫情时代将推动加快5G建设和5G终端渗透率提升,龙头企业估值相对合理;国内5G网络建设及运营商加速家庭10GPON的渗透普及,助推AR/VR产业的加快成熟,关注AR/VR上游产业链投资机会,港股重点关注舜宇光学。

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