安信证券：极米科技（688696.SH）Q2单季度业绩维持高速增长态势，维持“买入-A”评级

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，极米科技（688696.SH）Q2单季度业绩维持高速增长态势。预计公司2021年~2023年的EPS分别为9.89/15.53/25.44元，维持“买入-A”的投资评级。

安信证券指出，极米是国内投影仪行业龙头，公司产品、渠道不断优化，盈利能力不断提升。极米科技发布2021年半年度业绩预告。2021H1公司实现业绩1.9亿元，YoY+94.2%;折算Q2单季度实现业绩9945.3万元，YoY+84.0%。

安信证券主要观点如下：

事件：极米科技发布2021年半年度业绩预告。2021H1公司实现业绩1.9亿元，YoY+94.2%;折算Q2单季度实现业绩9945.3万元，YoY+84.0%。公司内外销同时发力，驱动收入快速增长。家用投影仪行业成长性较强，极米收入有望继续维持较快增速。极米产品结构不断升级、自研光机占比持续提升，未来成本压力缓解后，盈利能力有望提升。

极米内外销齐发力，驱动Q2收入快速增长：根据业绩预告，极米预计Q2实现扣非业绩0.9亿元。因Q2成本压力环比提升，安信证券预计极米Q2扣非净利率环比可能略有下降。假设Q2单季度扣非净利率较Q1下降0~1pct，推算公司Q2单季度收入约为8.4~9.3亿元，同比增幅为31%~44%。根据洛图监测数据，极米家用投影仪4~5月线上销额YoY+24%。安信证券预计公司6月增速环比4~5月提升，且Q2单季度海外收入增速可能高于国内。

自研光机占比提升+均价提升，拉动极米毛利率改善：因为光机在公司原材料采购中的占比约为60%，安信证券测算2020年极米光机自研比例提升至70%给公司带来的毛利率增幅约为4pct;若公司将自研光机比例提升至100%可进一步提升毛利率近2pct。2021H1原材料价格持续提升，但公司通过光机自研比例的提升以及产品均价的提升(4~5月极米投影仪均价YoY+10%，洛图)，拉动毛利率同比改善。

极米在海外推出高端新品：根据极米美国官网显示，公司开放新款投影机型Horizon以及Horizon Pro的预售(预计7月发货)，定价分别为1099美元以及1699美元。与公司原有产品相比，新品价格提升幅度较大，有望丰富极米在海外的产品价格带，提升海外业务盈利能力。

IPO募集资金有望持续带来资金收益：极米IPO实际募集资金净额为15.6亿元，公司公告将对不超过12亿元的闲置资金进行现金管理，安信证券估计资金收益2021年将为公司带来约3000万业绩。根据中报业绩预告，推算公司Q2实现非经常性损益948万元，环比Q1增加740万元。

风险提示：成本上涨，海外市场教育时间过长。